北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农(nóng)数据出(chū)炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压(yā)的(de)美国地区银行股也获得(dé)喘息的(de)机(jī)会。截(jié)至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏(hóng)观分析(xī)师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们(men)预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美(měi)股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的(de)发展，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了(le)与其他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的(de)首次(cì)申请失(shī)业金(jīn)人(rén)数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的88是不是质数，79是质数吗情况下(xià)，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对(duì)货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于是(shì)否(fǒu)要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数(shù)据超预期(qī)，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要(yào)降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在(zài)较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期(qī)或在(zài)短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的(de)博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率(lǜ)继(jì)续走(zǒu)低，但美(měi)联储(chǔ)并未再(zài)次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资(zī)和(hé)库存(cún)对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压(yā)力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退(tuì)的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低(dī)买入配置思路(lù)，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说88是不是质数，79是质数吗，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基(jī)点在议息(xī)前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前(qián)的谨慎转变为议(yì)息(xī)后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金甚(shèn)至创(chuàng)出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地(dì)，且(qiě)银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息并将进入(rù)降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一(yī)次加息(xī)落地(dì)然后转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎(zěn)样的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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