原(yuán)本被视为(wèi)极其艰(jiān)难的2022年，白酒上市企业却又(yòu)一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企(qǐ)业(yè)2022年年报及(jí)2023Q1财(cái)报(bào)已(yǐ)经(jīng)披露完毕，整体来看(kàn)，稳健(jiàn)增长依然是白酒行业主(zhǔ)旋律。20家(jiā)上市白酒(jiǔ)企(qǐ)业营(yíng)收总计3563.45亿元，同(tóng)比增长15.12％，净(jìng)利润实现1305亿元，同比仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部(bù)企(qǐ)业营(yíng)收净利再创(chuàng)新高(gāo)，14家白酒上市企业营收取得了两(liǎng)位(wèi)数增长。在(zài)打响疫情后首个春节动销(xiāo)战后，今年一季(jì)度白酒业普(pǔ)遍实现“开(kāi)门红”，2023Q1财报显示15家企(qǐ)业拿(ná)下两位数(shù)增长。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，过去三(sān)年，外部环(huán)境对白酒(jiǔ)造成了不可忽视的影响(xiǎng)，穿透最新的业绩(jì)来看，头部酒企的抗压能力足(zú)够强大，经营稳定，且引导行业(yè)结构性增长。但随(suí)着白酒行业集(jí)中度提升，头部酒(jiǔ)企持续向前(qián)，非名酒(jiǔ)品(pǐn)牌难以望(wàng)其项背(bèi)，因此圈地“内卷(juǎn)”。此起彼伏(fú)间(jiān)，正处于新一轮(lún)调整周(zhōu)期的(de)白酒行业，分化加剧。而今年，白酒企业的一个共同主题是(shì)去库(kù)存，谁快谁就会占得先手。

　　白(bái)酒结构性增长，强者恒强

　　根据中国酒业协会公(gōng)布的数(shù)据，2022年白酒行业营收6626.05亿元(yuán)，同比增(zēng)长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市企业营收和(hé)利润(rùn)分别占去(qù)了(le)53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的表(biǎo)现之一是(shì)优势品牌正在持(chí)续拥(yōng)抱红利。白酒(jiǔ)产量(liàng)、销(xiāo)量已经连续(xù)多年下降，行业(yè)集中度不断(duàn)提(tí)升，存量竞争格局下企业间(jiān)挤压式竞争已(yǐ)经临近赛(sài)点。

　　这(zhè)样的业态促使白酒(jiǔ)行业内部强者恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企成为产业经济增(zēng)长的主要(yào)动力。年报显示，头部名酒企业(yè)基本(běn)保持了两位数增长，20家白酒上市企(qǐ)业(yè)营收3563.45亿(yì)元，营收榜(bǎng)前六(liù)就贡(gòng)献了近3000亿(yì)元，占比(bǐ)超80％；前五强净利润也在2022年首次突破千亿(yì)大关。

　　举例而(ér)言，贵州茅台2022年(nián)实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比(bǐ)增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿(yì)元，同比增(zēng)长19.55％。今年一季(jì)度营收393.79亿元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦(yì)不遑多(duō)让，2022年营(yíng)收739.69亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)11.72％；归母净(jìng)利(lì)润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿(yì)元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利(lì)润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产(chǎn)业分析师朱丹蓬告(gào)诉(sù)钛媒体(tǐ)A仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了PP，“名(míng)优酒(jiǔ)保持了良(liáng)性的增长(zhǎng)，疫(yì)情放开(kāi)后消费场景的(de)多元(yuán)化，对于中国(guó)白酒的复兴是一个(gè)非(fēi)常好的加持。”

　　白酒结(jié)构性增长的另一个特征是，在过去(qù)取(qǔ)得了稳定(dìng)增长和(hé)快(kuài)速发展的企业，基本形(xíng)成了中高端驱动增(zēng)长的发展模式，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎驾、舍(shě)得等，产品上除高端一(yī)如既(jì)往强势(shì)以外，其中高端产品销(xiāo)量都以超两位数的(de)涨幅(fú)增长。头部品牌(pái)产品线(xiàn)全(quán)价格带(dài)布局，二三线品牌聚焦中(zhōng)高端，白酒(jiǔ)产业不约(yuē)而同(tóng)都在进(jìn)行产品结构优化。

　　也(yě)正(zhèng)是因(yīn)为产品结构优化的(de)需(xū)要(yào)，白酒技改扩产推动(dòng)了各酒企、产区的优质产能的释(shì)放。20家上市企业中，贵州茅(máo)台、五粮液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布了实施(shī)技改、产能扩建等(děng)项(xiàng)目，这些(xiē)都是企业为持(chí)续保持(chí)结构(gòu)性增长做准备。

　　知名酒(jiǔ)业(yè)分析师(shī)蔡学飞告诉(sù)钛媒体APP，“‘马太效应’下，头(tóu)部(bù)酒企会持续走(zǒu)强，并且利用自身的品牌与(yǔ)品(pǐn)仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了质优势，进一(yī)步挤压非名(míng)酒市场(chǎng)，而基于品类(lèi)和产(chǎn)品的名酒(jiǔ)格(gé)局(jú)很快形成，中国酒业(yè)进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化(huà)加剧(jù) 非(fēi)名酒(jiǔ)承压

　　白酒行业数据显示，相比较(jiào)疫情(qíng)前(qián)的2019年，2022年白(bái)酒产(chǎn)业(yè)销售收入(rù)累计增长5％，利润累计(jì)增长(zhǎng)了71％。透过2022年白(bái)酒(jiǔ)上市企业财报发现，除头部酒企强者恒强外，二三线品牌(pái)正(zhèng)在加速分(fēn)化。

　　钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上市企业中(zhōng)，规模(mó)在40-100亿元(yuán)级别的仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家(jiā)，分别是今世缘(yuán)、口子(zi)窖(jiào)；2021年(nián)上(shàng)升到6家，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒(jiǔ)业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则(zé)进一步变成7家(jiā)，在前一年的6家基(jī)础上新增了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍(shě)得、迎驾(jià)贡、口子(zi)窖(jiào)四家企业规模(mó)来到50-80亿元之间(jiān)，隶属苏酒板块(kuài)、川酒板块、徽酒板(bǎn)块的二(èr)级梯队，都是在各自省内有一(yī)定话语(yǔ)权、有较大市场规(guī)模、省外市场开拓(tuò)良好的代(dài)表(biǎo)。

　　它们之间此起彼伏的竞(jìng)争，也推(tuī)动了二级梯队的分化加速。蔡学飞向(xiàng)钛媒体APP表示，“二三线酒企分(fēn)化加(jiā)剧，要么像(xiàng)古井贡酒那样(yàng)完成产品(pǐn)升(shēng)级和全国化布局，挤进一线市场(chǎng)，要(yào)么就会(huì)像皇台一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是(shì)所言，年(nián)报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利(lì)、经营性现金流的下(xià)降，录(lù)得亏损。

　　2023一季报也(yě)能说明问(wèn)题(tí)。举例而言，今年一季度酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿(yì)元，同比下降42.87％；净(jìng)利润3亿元(yuán)，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示是因为(wèi)去年同期(qī)基数较高(gāo)，以及公司主(zhǔ)动(dòng)进(jìn)行(xíng)了策(cè)略(lüè)调整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在省内(nèi)“内卷”和名酒“高(gāo)压”双重挤压下，其(qí)业务体(tǐ)量和利(lì)润出现(xiàn)萎缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年(nián)，其营收分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此，金种子在年报中归咎于品牌、营销、渠道等多方(fāng)面(miàn)因素。

　　高库存仍是行业性问(wèn)题 白酒亟(jí)需新渠道

　　毛利率(lǜ)来(lái)看，20家白酒上市企业中，有17家(jiā)企业毛利(lì)率在60％以上，茅(máo)台高达92％，仅3家(jiā)企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率(lǜ)低于(yú)50％。且(qiě)有(yǒu)15家企(qǐ)业毛利率与上年同期相比增长，金(jīn)种(zhǒng)子、洋河、伊力(lì)特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率(lǜ)有所下降。

　　毛利(lì)率(lǜ)高(gāo)，印证(zhèng)了白酒超强(qiáng)的盈利(lì)能力(lì)，但透过年报，白酒的高(gāo)库存更加值(zhí)得(dé)关注(zhù)。2022年，20家A股白酒上市公司总存货(huò)达1328.33亿元。其中，茅台(tái)以388.24亿元(yuán)库存高居(jū)榜首，洋河(hé)、五粮(liáng)液(yè)紧随其后(hòu)。

　　但从涨幅(fú)来看，泸(lú)州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库(kù)存同比增长超30％，除洋河(hé)股(gǔ)份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他酒企库存增(zēng)长基(jī)本(běn)都在两(liǎng)位数以上(shàng)。

　　合同负债情(qíng)况亦能一定程(chéng)度上反映当前渠道的情况。截至(zhì)2022年(nián)底，18家上市(shì)酒企合同负债整(zhěng)体(tǐ)同(tóng)比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的合同负(fù)债(zhài)下滑(huá)，其中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡酒等同(tóng)比(bǐ)降幅超五成。截(jié)至今年一季度末，总体合(hé)同负(fù)债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研究院专家(jiā)、中国酒业资深评论员肖竹青(qīng)告诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年(nián)一(yī)季(jì)度白酒(jiǔ)业绩(jì)非常优(yōu)秀。但(dàn)是(shì)我们发现整个市场除(chú)了茅台供不应求以外(wài)，其他产品都存在价(jià)格倒挂现象(xiàng)，这说明除茅台(tái)以外社会库存很(hěn)大，对(duì)白酒发展(zhǎn)来说存(cún)在隐忧。”但他(tā)也表示，“预计今年下(xià)半(bàn)年中秋节后有望成为酒业(yè)重回正轨发展的时间(jiān)节点。”

　　“高库存(cún)是行业性(xìng)问(wèn)题。”蔡学飞表达了同样的(de)看(kàn)法(fǎ)，他认(rèn)为，随着国家经(jīng)济面(miàn)的恢复以及(jí)社会活(huó)动的(de)复苏，会加速去(qù)库存，特别(bié)是名酒库存会得到很大的缓解，但是区域中小企业仍然会面临不小的库存压力(lì)。

　　日前，五(wǔ)粮液在投资者关系互(hù)动平台回答投资者(zhě)关于库存(cún)的问题时就谈到，五粮液产(chǎn)品渠(qú)道库(kù)存量不到一个月，属(shǔ)于正(zhèng)常水平(píng)。

　　事实上，白酒渠道“堰(yàn)塞(sāi)湖”是常态，尤其在过去(qù)三年，受(shòu)疫情影(yǐng)响线下消费场(chǎng)景(jǐng)大减，终端动销(xiāo)放缓，造成了(le)社会库存积压。从产能来看，近十年来白(bái)酒产量在不断下降，白(bái)酒产业存量(liàng)产能过(guò)剩是不争的事实，未来(lái)仍然(rán)是趋(qū)势之一(yī)。加之(zhī)消(xiāo)费观(guān)念、消(xiāo)费习惯的变化，即使是疫情(qíng)后消费场景(jǐng)大规模恢复的前(qián)提下，白(bái)酒去库存依然需要时(shí)间。

　　而为去库存，全行业各环(huán)节都在努力，其中最关键的是，亟(jí)需库存消化能力强劲(jìn)的新渠道。可以看到，大(dà)小酒企均在营(yíng)销上大手笔撒(sā)钱，大部(bù)分酒企(qǐ)年报(bào)中销(xiāo)售费用一(yī)栏(lán)的数字(zì)在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库(kù)存消(xiāo)化得快，谁的价格倒挂(guà)恢(huī)复得快，谁就能在新周期中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了