射频芯片领域(yù)面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外(wài)部机构(gòu)股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于(yú)去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局(jú)。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋(móu)求(qiú)射(shè)频(pín)芯片业务(wù)以(yǐ)外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物(yán)发投入；下游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和(hé)慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在(zài)投资慧智(zhì)微的(de)近(jìn)两年(nián)时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的(de)市场为190亿美(měi)元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能(néng)手机的(de)温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物IPO前获豪华股东突击入股的(de)射(shè)频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的(de)行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的(de)价格后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘，唯(wéi)热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外(wài)的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资(zī)本(běn)、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州(zhōu)研(yán)发(fā)中心建设(shè)以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进(jìn)射(shè)频(pín)前端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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