北京时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全(quán)球投资者5个多(duō)小时的(de)互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘(mì)诀(jué)，并就市(shì)场关注的(de)AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会(huì)上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴(bā)菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第一时间(jiān)获(huò)取本次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去年优异(yì)的(de)业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收益Medical staff可数吗，stuff、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做的(de)很(hěn)好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也不是(shì)无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在(zài)于是(shì)否开新(xīn)店。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和(hé)迪(dí)士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能(néng)减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微(wēi)软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下(xià)应披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们(men)已经做得非常(cháng)出色(sè)了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国(guó)有关(guān)部门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表他们(men)最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问题(tí)。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会(huì)如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过(guò)了能(néng)源业务

　Medical staff可数吗，stuff　在股东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定了苹果公(gōng)司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过(guò)了(le)能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们(men)持有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确(què)的价格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方(fāng)面做(zuò)一定的(de)预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多(duō)数(shù)人可能(néng)会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的(de)美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的时候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二(èr)辆车(chē)。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积(jī)电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔在一个季(jì)度内快速买(mǎi)入卖(mài)出台积(jī)电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国(guó)的(de)芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司参(cān)与了亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯(xīn)片(piàn)工作(zuò)，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他(tā)很有才华(huá)。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需(xū)要(yào)狂热，致力于解决不可(kě)能(néng)的(de)问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢(huān)和他(tā)在一起，他(tā)也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临(lín)来自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事实(shí)也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处于(yú)一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险，但我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智(zhì)能(néng)的(de)问题(tí)时(shí)，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一(yī)看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人可能(néng)更好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不(bù)能(néng)取代很(hěn)多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示(shì)，人工智能虽然(rán)可以做(zuò)一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世(shì)界(jiè)，但它并不(bù)能改(gǎi)变人类的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益(yì)的(de)机会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领(lǐng)域(yù)都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物(wù)永远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且会(huì)取代一些原有的技术(shù)，因此，在这其(qí)中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助(zhù)解(jiě)决一些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的(de)变革，全球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的(de)公共事业(yè)公司(sī)，我们希望能够在全国的每一(yī)个州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低(dī)50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事业方面(miàn)希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程是(shì)不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事(shì)件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的(de)，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)的限额是(shì)25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规定(dìng)，但这(zhè)不(bù)是(shì)美国的行为(wèi)方式，就像他们不(bù)会(huì)让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的(de)情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系(xì)统发(fā)生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了(le)一件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是(shì)成(chéng)立(lì)联邦存款保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要(yào)求的(de)责(zé)任。他们(men)改变了很多(duō)次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借(jiè)了很多钱的人(rén)会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法解决(jué)财(cái)政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们(men)在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和(hé)其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了(le)最初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要(yào)有旧(jiù)的价值观。我们不(bù)知(zhī)道(dào)会发(fā)生什(shén)么，因为在目前(qián)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，可能会(huì)发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人(rén)。如果(guǒ)他们(men)承(chéng)担了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未(wèi)来(lái)的行为(wèi)方式，风险就(jiù)必须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的(de)一些风险性(xìng)事情，银(yín)行(xíng)可能是一个非常(cháng)不错(cuò)的(de)投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美(měi)元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终可能会拥有许多(duō)银(yín)行(xíng)，而不是许(xǔ)多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币(bì)能(néng)够(gòu)取代(dài)它(tā)。我觉得没人(rén)能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席(xí)）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生的时(shí)候，并没(méi)有人知道需(xū)要印多少数额(é)的货(huò)币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对(duì)货币失去信心，他(tā)们的行为方(fāng)式可能(néng)会完(wán)全不(bù)同。我(wǒ)们无(wú)法预(yù)测，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司(sī)涉(shè)及保险业务，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依(yī)然(rán)是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩(jì)表(biǎo)现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个(gè)原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次(cì)一(yī)季度(dù)还(hái)是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信(xìn)息(xī)处(chù)理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业(yè)地产损失情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不良贷款等(děng)一(yī)系列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和(hé)世界(jiè)很(hěn)多地方市中心的(de)空洞(dòng)化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它会(huì)影(yǐng)响很多(duō)人。建筑(zhù)不(bù)会消失(shī)，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情(qíng)和供应方面的(de)挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工(gōng)问题和其(qí)他一(yī)些(xiē)问题。我(wǒ)们(men)的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为(wèi)客Medical staff可数吗，stuff(kè)户(hù)提供(gōng)可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为(wèi)情(qíng)绪作出(chū)错误的(de)投(tóu)资决(jué)定(dìng)时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业(yè)决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每(měi)年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿(yì)美元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什么(me)要派(pài)发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司(sī)面临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要足够的(de)资金。但(dàn)我(wǒ)们(men)的股东可能(néng)会把股(gǔ)票(piào)卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法做什么(me)让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御(yù)能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务时，我们学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费(fèi)者的(de)行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉(xī)企业(yè)的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获(huò)利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承(chéng)我(wǒ)的(de)工作(zuò)，当然现在(zài)我还(hái)在(zài)位，格雷格的主要价(jià)值是(shì)可以(yǐ)把(bǎ)一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会(huì)给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人(rén)不(bù)足(zú)够聪明，我们(men)是绝(jué)不会让他们接替我们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很(hěn)多很优(yōu)秀的(de)经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的更(gèng)好原(yuán)因之一，是(shì)从不(bù)会频繁(fán)更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每(měi)天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没有那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为(wèi)何到访(fǎng)日本(běn)，并参(cān)观(guān)五大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机(jī)会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历(lì)史。我们对五大(dà)商社(shè)的(de)两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克(kè)希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司(sī)仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一(yī)个国家的资(zī)产而非负(fù)债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大(dà)部分公(gōng)司都(dōu)要多，也仍(réng)然(rán)可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦(lún)和查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的(de)回购计划框架(jià)，我会(huì)继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果资本(běn)足够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升(shēng)单(dān)股内在价值(zhí)呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我们会成为(wèi)活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关(guān)于遗产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票(piào)拿好就行，但这并(bìng)不适合(hé)所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要(yào)的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们(men)谈(tán)论(lùn)这个价值观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣(fù)告(gào)，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕(yù)家庭，它们在财(cái)产(chǎn)规(guī)划分(fēn)配(pèi)上(shàng)都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比(bǐ)如(rú)在(zài)他们的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有(yǒu)能量的人(rén)和活动；要活到(dào)老学(xué)到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成(chéng)功(gōng)就需要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的(de)事业(yè)。每天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有什么能比这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说服力(lì)的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事(shì)和(hé)热爱(ài)的(de)工作都是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的想法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差(chà)不多第300名(míng)或(huò)第350名(míng)的(de)位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本书在(zài)其领域(yù)里具有这(zhè)样持续的地位？”

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