财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件有关的(de)一个(gè)重要(yào)问(wèn)题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组(zǔ)成的委员(yuán)会一致投票通(tōng)过了(le)上(shàng)述决议。值得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依(yī)据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份(fèn)2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并(bìng)没有发(fā)生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人(rén)是(shì)相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义(yì)了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件中，决策(cè)委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较为(wèi)常见的金(jīn)融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金(jīn)额(é)通(tōng)常等于参考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个(gè)地区是(shì)否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至(zhì)今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团债务相关(guān)的CDS名义(yì)总(zǒng)量超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分优先级债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接手(shǒu)瑞信的最新评估(gū)。在(zài)本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞(ruì)世界四大文化名人是哪4个，世界四世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁大文化名人不包括谁银(y世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁ín)表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的(de)损失，其(qí)中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不(bù)过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完(wán)成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的(de)董(dǒng)事(shì)会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营。

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