金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近(jìn)7年时间第一(yī)只实现资本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提供(gōng)以酱香型(xíng)为主的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公(gōng)司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利(lì)率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也(yě)超(chāo)过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利(lì)率的直接原(yuán)因之(zhī)一(yī)就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内(nèi)，公司存货(huò)分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称大(dà)部分存货(huò)为(wèi)基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对(duì)其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛利率(lǜ)和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操盘(pán)手法(fǎ)密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教(jiào)父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出(chū)生在(zài)湖南(nán)醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王(wáng)的(de)代理(lǐ)权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之(zhī)后，大(dà)量(liàng)仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化，下游经告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗(jīng)销商的(de)日子(zi)越(yuè)来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签(qiān)订了(le)OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福(fú)在这一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒(méi)体将(jiāng)时任(rèn)男(nán)足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教(jiào)练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗(lú)穿着唐(táng)装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间(jiān)，金六(liù)福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三(sān)个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元人(rén)民(mín)币(bì)财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的(de)第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名(míng)的盛初咨询(xún)董事长王朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将(jiāng)长期进(jìn)入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利(lì)润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业(yè)的分(fēn)水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高(gāo)端(duān)消费在疫情(qíng)场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢(huī)复较(jiào)快。高端的恢(huī)复没有看到更(gèng)强的动力(lì)，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市(shì)公司业(yè)绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存(cún)周期(qī)看趋势(shì)，现(xiàn)在存在三(sān)个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾(dùn)，大(dà)产区都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二(èr)是名酒企业都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移(yí)，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其(qí)具(jù)体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原(yuán)因(yīn)在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳动人(rén)口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来(lái)升级(jí)空间基(jī)数(shù)变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各价格带(dài)白酒节前(qián)和节(jié)后(hòu)的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待。

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