金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注意的是，不(bù)知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提供(gōng)以酱香型为主的(de)次高端白(bái)酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛利率也(yě)超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货(huò)分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大部分(fēn)存货(huò)为基酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘手法密切相关(guān)。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教(jiào)父”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖(hú)南醴陵的一个(gè)普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗团工作(zuò)。此后四年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事(shì)局副主席(xí)。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做(zuò)到(dào)湖南第(dì)一。川酒王(wáng)热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市场竞争白热(rè)化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代(dài)工(gōng)协(xié)议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式(shì)，随(suí)后，金六福在(zài)这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的(de)米卢誉(yù)为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任金(jīn)六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的(de)福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一(yī)段时间，金六(liù)福的广告(gào)投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰(hōng)炸(zhà)下(xià)，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗(qí中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗)下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产(chǎn)业板(bǎn)块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖(mài)白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南(nán)省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元人民币财富位列榜单(dān)第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的(de)相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇(pǒ)为(wèi)知(zhī)名的盛(shèng)初(chū)咨(zī)询董(dǒng)事长王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将长期(qī)进入销(xiāo)量负增长、收入低(dī)增长或(huò)0增长、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集(jí)中(zhōng)度看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高端消费在(zài)疫(yì)情场景中并(bìng)没有太受影响，次(cì)高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快(kuài)。高(gāo)端的恢复没(méi)有看到更强(qiáng)的(de)动力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊，一(yī)二季度上(shàng)市(shì)公司业(yè)绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势(shì)，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需的(de)矛盾，大(dà)产区(qū)都(dōu)在(zài)扩(kuò)产能，但销量在下(xià)降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是(shì)名酒企业(yè)渠道(dào)重(zhòng)心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市(shì)后(hòu)，消费习惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级空(kōng)间基数变(biàn)小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端相关产品节前(qián)下(xià)降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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