射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司(sī)股价于去(qù)年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手(shǒu)机(jī)增(zēng)速放缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基(jī)金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包(bāo)括智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去(qù)库存(cún)周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间(jiān)受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资(zī)慧智(zhì)微(wēi)的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注的(de)红杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入(rù)来(lái)自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧(huì)智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的下(xià)滑，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股(gǔ)东突(tū)击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集(jí)中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了自身的利润空2l是多少毫升 2l是多少升(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将面临更大(dà)的(de)生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一(yī)级(jí)市(shì)场对射频(pín)芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣(xuān)布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市(shì)场地位，增(zēng)2l是多少毫升 2l是多少升加(jiā)头部客户(hù)的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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