射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了(le)华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.4马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么>7％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了(le)破发的(de)行情(qíng)，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面(miàn)临变局(jú)。目前(qián)，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务(wù)以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等(děng)公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公(gōng)司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于(yú)持续(xù)进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前(qián)的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么(bào)，而较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并(bìng)在后(hòu)一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对(duì)包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几(jǐ)。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的(de)市(shì)场年(nián)复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突(tū)击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都在(zài)谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一(yī)步(bù)压(yā)低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来(lái)每(měi)个射频细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地(dì)及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对(duì)上(shàng)游(yóu)滤波器(qì)、多工器(qì)的产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门(mén)槛的(de)产品(pǐn)系列。

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