昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行闭门会(huì)议，但会议开始后不久就突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈判代表实(shí)在不可(kě)理喻(yù)，目(mù)前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫(fū)斯强调(diào)，他不知道双方是否会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后(hòu)，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔传出(商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别chū)了有望暂停(tíng)加息的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍威尔(ěr)称，银行业(yè)的压(yā)力可能影响联(lián)储的利率(商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别lǜ)路径，若源于银行业危机的(de)信(xìn)贷(dài)环境收(shōu)紧导致经济放缓，美(měi)联储可能(néng)不必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下月(yuè)将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话(huà)相比，交(jiāo)易员似(shì)乎更受(shòu)债务上限事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收(shōu)窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对(duì)利率前(qián)景敏感(gǎn)的两年期美债(zhài)收益率(lǜ)迅速远离(lí)他讲话前所创的两个(gè)月来(lái)高位，一度较(jiào)高(gāo)位回(huí)落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股(gǔ)和美(měi)元的(de)跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中(zhōng)转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大致持平一周前(qián)水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消(xiāo)息称(chēng)，美(měi)国白宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵达会(huì)场，准备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和(hé)党人将(jiāng)于北京时间今天(tiān)上(shàng)午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来(lái)绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动(dòng)的(de)增(zēng)加政府开支(zhī)行动。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国财政(zhèng)部财政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席名为“货币(bì)政(zhèng)策观(guān)点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供(gōng)的(de)利(lì)率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美(měi)国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时发(fā)表鸽派信号称(chēng)，自(zì)己倾向于支持6月会议暂(zàn)不加息，而且银行业(yè)危机导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味着美联储峰(fēng)值(zhí)利(lì)率将低于预(yù)期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力(lì)可能对经济增长、就业(yè)和通(tōng)胀造成的负面影响，可能(néng)无需(xū)（继续）加息(xī)至(zhì)那么高的(de)水平就能(néng)成功打(dǎ)压(yā)通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立场(chǎng)现在(zài)是(shì)对经(jīng)济增长具有限制性的。做太多与做(zuò)太少的风险(xiǎn)正变(biàn)得更(gèng)加平衡。我们面临着迄(qì)今(jīn)为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的效(xiào)应滞后(hòu)，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程(chéng)度等多(duō)重不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联储有(yǒu)能(néng)力观察更多数据和未(wèi)来(lái)前景(jǐng)的演变(biàn)，然后(hòu)再决(jué)定可(kě)能需(xū)要(yào)提(tí)高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测的准确度(dù)通常存在挑战(zhàn)，他(tā)上(shàng)述(shù)提到的观点及(jí)其能实现的程度也都存(cún)在不确(què)定性，理由是“未来(lái)前(qián)景面(miàn)临(lín)着历(lì)史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进(jìn)一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危(wēi)机后，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的(de)利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃(lí)连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃(lí)期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期(qī)货继续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平(píng)今仓交(jiāo)易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要(yào)有三方(fāng)面：一是产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是宏观环(huán)境不乐(lè)观；三是交易者(zhě)在对冲操作中将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原(yuán)因(yīn)在于远兴投产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较(jiào)大跌(diē)幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存依(yī)旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿依(yī)旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关(guān)系也存(cún)在一定的(de)影响(xiǎng)。在现货松动、投(tóu)产预期(qī)、库存累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前(qián)期（3月和4月(yuè)）需(xū)求较旺，下游补库(kù)至环(huán)比(bǐ)高位。”他(tā)说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中下(xià)游的备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了较(jiào)为(wèi)明显的下滑。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的(de)局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要(yào)市场交易点是(shì)远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出(chū)产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发(fā)生变化，这是市场早已预期(qī)的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以得到验证。在这个供(gōng)需(xū)转宽松的预期(qī)下(xià)，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格也(yě)出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌(diē)幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江(jiāng)文(wén)敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据(jù)来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相(xiāng)比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据(jù)来(lái)看，5月沙河地区产销数(shù)据(jù)平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据(jù)平均(jūn)为(wèi)73％，华(huá)东地区产销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月的数(shù)据，5月(yuè)份产销数(shù)据(jù)大幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日(rì)熔(róng)量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要是高库存和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中下(xià)旬(xún)玻璃价格(gé)在去库(kù)逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之(zhī)终端(duān)表现并不(bù)乐观，因(yīn)此又出现大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美经济(jì)衰退预(yù)期、国内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资(zī)金在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋(qū)势下(xià)的(de)扰(rǎo)动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期(qī)中，价格(gé)趋势预计继(jì)续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中下游的备(bèi)货(huò)意(yì)愿何时能够起来：一(yī)是(shì)等待下游的原(yuán)料库(kù)存消耗(hào)，二是对未来的(de)需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗前(qián)期(qī)库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后市(shì)关注在需求存在缺口的(de)情(qíng)形下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成本(běn)，或是供需上有重(zhòng)大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期(qī)则还(hái)是(shì)要(yào)关(guān)注持(chí)仓的变化，短线资金离场或(huò)使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个指标：一(yī)是基差不再是(shì)以现货下跌方式来修复；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍(réng)将维持(chí)弱势，可(kě)重点(diǎn)关注远兴能(néng)源的后(hòu)续投(tóu)产进展、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若(ruò)远兴能源后续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将(jiāng)继续保持，中长期则视(shì)终端(duān)需(xū)求变动来判断(duàn)是否维(wéi)持弱势(shì)，可(kě)重(zhòng)点关(guān)注(zhù)下游深(shēn)加工订单情况、地产施工端情况。若后期(qī)地产施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多(duō)，那(nà)么玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬升，下游(yóu)深加(jiā)工订单数(shù)量(liàng)也将因此(cǐ)抬(tái)升，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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