昨(zuó)天(tiān)深(shēn)夜，美(měi)国债务上限(xiàn)谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共和党债务(wù)上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门(mén)会议(yì)，但会议(yì)开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状态。格雷(léi)夫斯(born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词sī)强调，他不(bù)知(zhī)道(dào)双(shuāng)方是否会在周五或周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消(xiāo)息传出(chū)后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银(yín)行业的压(yā)力可(kě)能影响联储的(de)利率路径，若源(yuán)于银行业危(wēi)机的信贷环境收(shōu)紧导致经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必让利(lì)率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份加息25个(gè)基点(diǎn)的可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计(jì)美联储下(xià)月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联(lián)储主席(xí)鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务(wù)上限事(shì)态发展的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话(huà)期(qī)间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的两(liǎng)个月来(lái)高位，一度(dù)较高位回落超过10个(gè)基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速(sù)跌离周四(sì)所创的3月末以来(lái)高位。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结束后(hòu)，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀(pān)升收官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五高(gāo)开(kāi)低走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三大(dà)股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热(rè)门中概股走势分(fēn)化(huà)，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金(jīn)属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日(rì)。本周基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌(diē)各异(yì)。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘(pán)大致(zhì)持平一周前水平(píng)，都止住四周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在(zài)连(lián)涨两周后连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原(yuán)油期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美(měi)国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继续(xù)进行债务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党(dǎng)人将于北京(jīng)时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解(jiě)决不了(le)任何问题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动的(de)增(zēng)加政(zhèng)府开支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，美(měi)国财政部现(xiàn)金(jīn)余额(é)截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国(guó)财政部(bù)财政(zhèng)紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出席(xí)名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市(shì)场关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)强调，“美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于(yú)”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经济保持强劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发(fā)表鸽派(pài)信号称，自(zì)己倾(qīng)向于支持(chí)6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能(néng)意(yì)味着美联储峰值(zhíborn过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词)利率将低于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增(zēng)长、就(jiù)业和(hé)通(tōng)胀造(zào)成的负(fù)面影响，可(kě)能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能成功打(dǎ)压(yā)通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面已(yǐ)取得(dé)长足(zú)进步，政策立(lì)场现在是对(duì)经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险正(zhèng)变(biàn)得更加平衡。我们(men)面(miàn)临着(zhe)迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期银行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联(lián)储(chǔ)有能(néng)力观察更多(duō)数据和未来前景的(de)演变，然后(hòu)再决定(dìng)可(kě)能(néng)需(xū)要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实(shí)现的程度也都存在不确(què)定性，理由是“未(wèi)来前景面临着历史性高企的不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业(yè)危机后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路(lù)径信号(hào)。“新美联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行(xíng)业(yè)压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃(lí)期(qī)货持(chí)续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合(hé)约(yuē)的日内平今仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城(chéng)期(qī)货研究所(suǒ)负责人(rén)闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主(zhǔ)要(yào)有三方面：一(yī)是产业供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在对(duì)冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱(ruò)，但南(nán)华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴(xīng)投产的(de)消(xiāo)息面(miàn)刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依(yī)旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周(zhōu)到港(gborn过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词ǎng)5万吨，对供(gōng)需关(guān)系也(yě)存在(zài)一(yī)定(dìng)的影(yǐng)响。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产预(yù)期、库存(cún)累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游(yóu)补(bǔ)库至环比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短期(qī)价(jià)格松(sōng)动，中下(xià)游的备(bèi)货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此产销出现了(le)较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻(bō)璃(lí)的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结(jié)构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具(jù)体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点火投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨小苏(sū)打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新(xīn)增产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢远兴(xīng)能源(yuán)点火的(de)信息落地(dì)，市(shì)场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱的供需结构(gòu)在(zài)9月(yuè)会发生变(biàn)化，这是市(shì)场早已预期(qī)的(de)，市场也已充分(fēn)计价，这(zhè)一(yī)点从9月(yuè)合(hé)约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在这(zhè)个供需(xū)转宽松的预(yù)期(qī)下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯(chún)碱现货(huò)价格也出现崩塌(tā)，这一点从近月合(hé)约的跌(diē)幅和现(xiàn)货向期货回归的(de)方(fāng)式收敛基差上可以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面(miàn)，江文敏表示(shì)，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单(dān)支撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数(shù)5月中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河(hé)地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地(dì)区(qū)产销数据平(píng)均(jūn)为73％，华东(dōng)地区(qū)产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月份产销(xiāo)数据大(dà)幅下滑(huá)。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价(jià)格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因此又出(chū)现大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预(yù)期的背景下，整(zhěng)个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化(huà)了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能(néng)带来(lái)现货(huò)价格短期(qī)的企稳，但中(zhōng)长期(qī)价格下(xià)跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概(gài)率(lǜ)事件。“从(cóng)商品格局看，纯(chún)碱投产后(hòu)必(bì)然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的(de)扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预(yù)计继续(xù)向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要(yào)等待的则(zé)是(shì)中下游的备货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的原料库存(cún)消耗，二是对未来的需求是否存(cún)在旺季的预期(qī)。短期(qī)来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需(xū)求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情形下(xià)，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认(rèn)为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个指标：一是基差不(bù)再是以现货下跌(diē)方式来修(xiū)复；二是月(yuè)供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能源的后续(xù)投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价(jià)降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘(pán)面也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他(tā)认为，后(hòu)市(shì)弱势(shì)也将继续(xù)保持，中长期则视(shì)终端需求变动(dòng)来(lái)判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下游深加工订(dìng)单(dān)情(qíng)况、地产(chǎn)施工端情况。若(ruò)后(hòu)期地产施工(gōng)端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻(bō)璃的需(xū)求量将抬升，下游(yóu)深加工订(dìng)单数(shù)量也将因此抬升，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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