尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子(zi)自(zì)年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由(yóu)于今年(nián)出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年的(de)规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一(yī)波明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了(le)2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习(xí)效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越(yuè)早(zǎo)。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内人士(shì)预计，基本在一(yī)季报披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势(shì)或由计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持(chí)力度进一(yī)步加(jiā)大(dà)、资(zī)本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到(dào)来(lái)，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子行业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的(de)量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)同样(yàng)在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面(miàn)的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建议(yì)重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光通信重要环(huán)节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受(shòu)益(yì)AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心(xī却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝n)供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器(qì)的价值量(liàng)的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在(zài)即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端(duān)应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端(duān)设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230501105111305.png">

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言(yán)模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力(lì)需(xū)求爆(bào)发式(shì)增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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