大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老(lǎo)ln的公式大全，ln4-ln2等于多少师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当(dāng)前(qián)经济(jì)形势和经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会议认为，今年(nián)以来(lái)，在以(yǐ)习近平同志为(wèi)核心(xīn)的党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区(qū)各(gè)部门(mén)更好统筹(chóu)国(guó)内国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防(fáng)控(kòng)和(hé)经(jīng)济社会(huì)发展，更好统筹发展和(hé)安全(quán)，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同发(fā)力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱(ruò)三(sān)重(zhòng)压(yā)力(lì)得(dé)到(dào)缓解，经济增(zēng)长好(hǎo)于预(yù)期(qī)，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升级面临新(xīn)的(de)阻力，推(tuī)动(dòng)高质(zhì)量发(fā)展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同(tóng)时(shí)，会议(yì)还提出，在超大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制造(zào)业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行(xíng)终(zhōng)究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管收购的(de)命运(yùn)。美(měi)国(guó)加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一(yī)共(gòng)和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭(xí)击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架(jià)无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时(shí)采取行动，并(bìng)使用电子对抗系(xì)统，使这两架(jià)无人机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普京没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示(shì)，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在(zài)合适的(de)时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无(wú)人(rén)机，经政府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社(shè)当地时(shí)间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方(fāng)面表示(shì)“没(méi)有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁(xū)俄(é)军对乌克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局(jú)业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的(de)过度博弈和(hé)心态(tài)失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比(bǐ)4月继续(xù)不断改善，投资者对经(jīng)济的预(yù)期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实(shí)现统一(yī)，投资者心(xīn)态也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年第二(èr)个关(guān)键做(zuò)多窗口，财报季结(jié)束(shù)后，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行(xíng)情阶(jiē)段(duàn)，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关(guān)注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国(guó)银(yín)行业风险不断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季(jì)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩(jì)三个(gè)层(céng)面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预(yù)计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第(dì)二(èr)个(gè)关键做多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局(jú)医药(yào)、数字经济和“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明(míng)显改善，且在二季(jì)度有望持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头(ln的公式大全，ln4-ln2等于多少tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要(yào)密切(qiè)关注，如(rú)若应对(duì)得(dé)当，对A股影响可能(néng)有限。上述因(yīn)素结合当前A股市(shì)场整体估值水平不(bù)高(gāo)仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节(jié)后(hòu)两个(gè)交(jiāo)易(yì)日虽(suī)受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外处于(yú)多事(shì)之秋(qiū)，高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美(měi)国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再(zài)布(bù)局机会(huì)；短期(qī)结构(gòu)上关注在(zài)低位资产中寻(xún)找景气(qì)稳定或好ln的公式大全，ln4-ln2等于多少于预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点(diǎn)关(guān)注：医药(yào)、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市(shì)第(dì)一(yī)波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政策和(hé)业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业(yè)或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关(guān)注复(fù)苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级(jí)放大(dà)的宏(hóng)观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正在展现(xiàn)出成为未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后市(shì)场表现如(rú)何(hé)？行(xíng)业胜(shèng)率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资(zī)产(chǎn)波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大(dà)宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经(jīng)济(jì)增(zēng)速不及市(shì)场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏好有(yǒu)所回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明(míng)国(guó)内经济(jì)仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和国内政策(cè)驱动(dòng)的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历(lì)史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经(jīng)济的判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一(yī)下降背后我们(men)认(rèn)为可能主要(yào)有两个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后(hòu)第一个(gè)季度(dù)经(jīng)济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的战术(shù)调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完(wán)成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏(fá)数(shù)据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一(yī)轮牛市起点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美(měi)联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏、美联储(chǔ)年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确(què)、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上证50高股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增量资金行情(qíng)，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下获取超(chāo)额收益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美(měi)联(lián)储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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