原本被视为极其艰难的2022年(nián)，白酒(jiǔ)上市企业却又一次集体刷高了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市(shì)企(qǐ)业2022年年报及2023Q1财报已经(jīng)披露完毕(bì)，整体来看，稳健增长依然是白(bái)酒行业(yè)主旋律需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂(lǜ)。20家上市白酒企业(yè)营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利(lì)润实(shí)现1305亿(yì)元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净(jìng)利再(zài)创(chuàng)新(xīn)高，14家白酒上市企业营收取得了两(liǎng)位数增长。在打响疫情后首个春(chūn)节动销战后，今年一(yī)季(jì)度白酒业普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报(bào)显示(shì)15家企(qǐ)业拿下两位数增长。

　　钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP注意到，过去三年(nián)，外部(bù)环境对白酒(jiǔ)造(zào)成了不可忽视的(de)影响，穿透最新的业绩来(lái)看，头(tóu)部(bù)酒企的抗压能力足够(gòu)强大，经营稳定，且引导行业结(jié)构性增长。但随着(zhe)白酒行业集中度提升，头部(bù)酒企持续向前(qián)，非名酒品牌难(nán)以望其项背(bèi)，因此圈(quān)地“内卷(juǎn)”。此起彼(bǐ)伏间(jiān)，正(zhèng)处于新一轮(lún)调整周期的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒企(qǐ)业的一个共(gòng)同(tóng)主题是去库存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构(gòu)性增长，强(qiáng)者恒强

　　根据中国(guó)酒业协(xié)会公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿(yì)元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和利润分(fēn)别占去了53％和(hé)59％。

　　从年报(bào)来看，白酒结构(gòu)性增长的表现之(zhī)一(yī)是优势品牌正在(zài)持续拥抱红利。白酒产量、销(xiāo)量已经连续多年下(xià)降(jiàng)，行(xíng)业(yè)集中度不(bù)断提升，存量(liàng)竞争格局下企业间挤压(yā)式(shì)竞争已经(jīng)临近赛点。

　　这(zhè)样的(de)业态促使(shǐ)白酒行业内部强者恒(héng)强，“名(míng)酒时代”背景(jǐng)下，头部酒企成为产(chǎn)业经济增长的主要(yào)动力。年报显示，头部名酒企(qǐ)业基本保持了两位数增长，20家白(bái)酒上(shàng)市企业营收3563.45亿元，营收榜(bǎng)前六就(jiù)贡献了近3000亿元(yuán)，占比(bǐ)超80％；前五强(qiáng)净利润也(yě)在2022年(nián)首次突破千亿大关(guān)。

　　举例(lì)而言，贵州茅(máo)台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比增长19.55％。今年(nián)一季(jì)度营收393.79亿元(yuán)，同比增长18.66％；净利润(rùn)208亿元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑多让，2022年(nián)营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)14.17％；2023一(yī)季度，营(yíng)收(shōu)311.39亿元，同比增(zēng)长13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中(zhōng)国食品(pǐn)产业分析师朱(zhū)丹蓬告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“名(míng)优酒保持了良(liáng)性的增(zēng)长(zhǎng)，疫情放开后消费场景的(de)多(duō)元化(huà)，对于中国白酒的复兴是一(yī)个(gè)非常好的加持(chí)。”

　　白酒(jiǔ)结构(gòu)性增长(zhǎng)的另一个(gè)特征(zhēng)是，在过去取得了稳定增长和快速发展的(de)企(qǐ)业，基本形成了中(zhōng)高(gāo)端驱动增长的发(fā)展(zhǎn)模式，这(zhè)在年报(bào)中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得(dé)等，产品(pǐn)上除高端一如(rú)既往强(qiáng)势以外，其中高(gāo)端产品销量(liàng)都以超两位数的涨幅增长。头部品(pǐn)牌产品线全(quán)价(jià)格带布局，二三线品牌聚焦(jiāo)中高端，白(bái)酒(jiǔ)产业不约而同都在进行产品结构优化。

　　也正(zhèng)是(shì)因(yīn)为产品结构优化的需要，白酒技(jì)改(gǎi)扩产推动了各酒企、产区的优(yōu)质产能的释放。20家上市(shì)企业中，贵(guì)州茅台、五粮液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布(bù)了实施技改、产能扩建等(děng)项目，这些都是企业为持续保持(chí)结构(gòu)性增(zēng)长做准(zhǔn)备。

　　知(zhī)名(míng)酒业分(fēn)析师蔡学(xué)飞(fēi)告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头部(bù)酒(jiǔ)企(qǐ)会持续(xù)走(zǒu)强，并且利用自身的品牌(pái)与(yǔ)品质优势，进一(yī)步挤(jǐ)压非名(míng)酒市场，而基于品类和产品的名酒格局很(hěn)快形成(chéng)，中国酒业进入(rù)寡头化时代(dài)。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒(jiǔ)承压(yā)

　　白酒行业数据显示，相比较疫情前的(de)2019年，2022年白酒产业销售(shòu)收入累计增(zēng)长5％，利润累(lèi)计增长了(le)71％。透过2022年白酒上市企业财报发现(xiàn)，除头(tóu)部酒企强者恒强外，二(èr)三线品牌正在(zài)加(jiā)速(sù)分化(huà)。

　　钛媒(méi)体APP梳理发现，2019年20家上市(shì)企(qǐ)业中，规模在40-100亿(yì)元级别的仅有3家，分别(bié)是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年(nián)这(zhè)个数据浮(fú)动为2家，分别是今(jīn)世缘、口子窖；2021年上升(shēng)到6家(jiā)，为今(jīn)世缘(yuán)、口子窖、老白干酒、舍(shě)得酒业(yè)、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的6家(jiā)基础上新增(zēng)了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒板块、川酒板块(kuài)、徽(huī)酒板块的二级(jí)梯队，都(dōu)是在各(gè)自省内有(yǒu)一定(dìng)话语权、有(yǒu)较大市场规模(mó)、省外市场开拓良好的代表。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也(yě)推动了二级(jí)梯队的分(fēn)化加速(sù)。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二(èr)三线酒企分化(huà)加剧，要么像古井(jǐng)贡酒那样完成(chéng)产品(pǐn)升级和全国化布局(jú)，挤进一线市场，要么就(jiù)会像皇台一般衰败萎缩(suō)。”

　　如是(shì)所言(yán)，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流(liú)的下降，录得(dé)亏(kuī)损。

　　2023一(yī)季报也能说明问题(tí)。举例而言(yán)，今年一季度酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)实现(xiàn)营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于(yú)下滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中表示是因为去年同期基数较高，以及公司(sī)主动(dòng)进(jìn)行了策略调整导致。

　　另一典(diǎn)型是安徽酒企(qǐ)金种子，在省内“内卷(juǎn)”和名(míng)酒“高(gāo)压”双重挤(jǐ)压下，其(qí)业务体量和利润出(chū)现萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年(nián)-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收入增长有限，但(dàn)净利润在2019年、2021年(nián)、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归母净(jìng)利(lì)润更是下降(jiàng)了(le)228％。对此，金种(zhǒng)子在年报中归咎于品牌(pái)、营(yíng)销、渠道等多方面因素。

　　高库(kù)存(cún)仍是(shì)行业性问题(tí) 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业(yè)中(zhōng)，有(yǒu)17家企业毛利(lì)率在(zài)60％以上(shàng)，茅台高达(dá)92％，仅3家企(qǐ)业毛利率低于50％。且有15家企业毛利率(lǜ)与上年同期相比增长，金(jīn)种(zhǒng)子、洋河、伊力特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率高(gāo)，印证了(le)白酒(jiǔ)超强(qiáng)的盈(yíng)利能力，但透(tòu)过年(nián)报，白酒的高库存(cún)更加值得关注。2022年，20家A股白(bái)酒上市公司总存货(huò)达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库(kù)存高居(jū)榜首，洋河、五粮液(yè)紧随(suí)其后。

　　但从涨(zhǎng)幅来看(kàn)，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白(bái)干酒(jiǔ)等企业库存(cún)同比增长超30％，除洋(yáng)河股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外(wài)，其他(tā)酒(jiǔ)企库存增长基本都在两位(wèi)数以上(shàng)。

　　合同负债情况亦能一定程度上反映当前渠道的情况。截至2022年底，18家上市(shì)酒企合同负债整(zhěng)体同比减少5.47％。同期(qī)，11家公司(sī)的合同负债下(xià)滑(huá)，其中酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等同比降幅(fú)超(chāo)五成。截至今年(nián)一季度末(mò)，总体合同负(fù)债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研(yán)究院专家、中国酒(jiǔ)业资深评论员肖竹青(qīng)告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一(yī)季度白酒业绩非常优秀。但是(shì)我们发现整个市场除了茅台供不应求(qiú)以外(wài)，其他产品(pǐn)都存(cún)在价(jià)格倒挂现象，这(zhè)说明除茅台以外社会库(kù)存很大(dà)，对白酒发展来说存(cún)在隐忧。”但他也表(biǎo)示，“预计今(jīn)年下半年中秋节后有(yǒu)望成(chéng)为酒业重(zhòng)回(huí)正轨发展的时间节(jié)点。”

　　“高库存(cún)是(shì)行业(yè)性问(wèn)题。”蔡学飞表达了同样的看法(fǎ)，他认(rèn)为(wèi)，随着(zhe)国(guó)家经(jīng)济面的恢复以(yǐ)及社会活动的(de)复苏，会加速去库存，特别是(shì)名(míng)酒库存会得到很(hěn)大的缓解(jiě)，但是区域中小企业仍然会(huì)面(miàn)临不小的库存压力。

　　日前(qián)，五(wǔ)粮(liáng)液在(zài)投(tóu)资(zī)者(zhě)关系互动平台回(huí)答投资者关于库存的(de)问题时就谈到，五粮液产品(pǐn)渠道库(kù)存(cún)量不到一个(gè)月，属于正常水平。

　　事实上，白(bái)酒渠道“堰塞湖”是常(cháng)态，尤其在过(guò)去三年，受疫(yì)情影响线下消费场景大减，终(zhōng)端动销放缓，造成了社会库存积(jī)压。从(cóng)产(chǎn)能来看，近十(shí)年来白(bái)酒产(chǎn)量在不断下(xià)降(jiàng)，白酒产业存量产能过剩是不争的(de)事实(shí)，未(wèi)来(lái)仍然是趋势之一。加之(zhī)消费观念(niàn)、消费习惯的变化，即使是(shì)疫情后(hòu)消费场景大规模恢复的(de)前提下，白酒去(qù)库存依然需要时间。

　　而为去库存，全(quán)行业各(gè)环节(jié)都在努(nǔ)力，其中最关键(jiàn)的是，亟需库存消化(huà)能力强劲的(de)新渠道。可以看到，大(dà)小酒企均在营销上(shàng)大(dà)手笔撒钱，大部(bù)分酒企年报(bào)中销售(shòu)费用一栏的(de)数(shù)字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消化得快(kuài)，谁的价(jià)格倒挂(guà)恢复得快(kuài)，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂