A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一(yī)度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等(děng)数(shù)据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股(gǔ)未(wèi)来(lái)的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也(yě)反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益(yì)于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商(shāng)银(yín)行(xíng)依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力(lì)的(de)重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出(chū)科(kē)技(jì)企业(yè)的竞争(zhēng)力强度寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月rong>。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎(hū)也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化(huà)深度转型的(de)背景下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络(luò)的进一步(bù)发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于(yú)近(jìn)五年(nián)区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事(shì)引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)传说(shuō)，即大(dà)多股价(jià)超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全(quán)通(tōng)教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一(yī)次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着(zhe)大把的(de)通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速(sù)降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一(yī)方(fāng)面即是成(chéng)本方面的(de)问题，中国(guó)移动本(běn)质作(zuò)为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的(de)资本(běn)开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利(lì)润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中国(guó)移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再(zài)增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意(yì)味着届时全(quán)年资(zī)本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产业(yè)互联网和(hé)智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。