近日(rì)，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备受投(tóu)资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利(lì)润(rùn)有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期(qī)已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投(tóu)资收(shōu)益(yì)、其他收(shōu)入(rù)（不含公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润为(wèi)本(běn)期已实现收益加上本期(qī)公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金(jīn)份(fèn)额净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额(é)的(de)增减变化(huà)，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料丙烯是直丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎(shú)回外，其(qí)他(tā)3只商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)均(jūn)受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资(zī)本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致(zhì)了原(yuán)油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格(gé)下挫；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷(mí)不(bù)振，由于(yú)春节前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏(lán)，春节后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年(nián)由于生猪价格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工(gōng)业(yè)属性及美联储加(jiā)息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注(zhù)突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或(huò)还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置价值(zhí)进(jìn)一(yī)步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体。

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