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　　美联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确(què)信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开(kāi)市(shì)场(chǎng)委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其(qí)他(tā)国家和地区的境外投资者(zhě)经(jīng)由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等(děng)方(fāng)面互联互通(tōng)的机制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”的(de)境内投资者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报(bào)价(jià)商(shāng)协议，并为(wèi)上海清(qīng)算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算业务的(de)清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求并完(wán)成内地银行间(jiān)债(zhài)券(quàn)市场准(zhǔn)入(rù)备案(àn)的境外机构(gòu)投资(zī)者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请成为场外结算公(gōng)司的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后续可(kě)根据市(shì)场情况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不(bù)受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大(dà)幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加(jiā)息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱(ruò)后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市(shì)企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时(shí)间(ji酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人ān)，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油(yóu)脂需(xū)求的(de)重(zhòng)要力(lì)量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停(tíng)机计划，市(shì)场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货(huò)价格在(zài)本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对(duì)于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国(guó)内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基(jī)本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道(dào)，周五公布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预(yù)估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下(xià)降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产量的季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需(xū)求(qiú)差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低(dī)是去库的(de)主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地挺价(jià)，进口(kǒu)利(lì)润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的(de)累库必(bì)将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的(de)预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍(réng)然(rán)起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的(de)任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市(shì)场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占(zhàn)到产(chǎn)量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用(yòng)消费(fèi)各占一(yī)半，但(dàn)各(gè)国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内是固(gù)定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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