大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区(qū)都(dōu)没出一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记(jì)习近平(píng)主持会议。会议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习近平同志为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统筹(chóu)国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济社会(huì)发(fā)展，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重大决(jué)定性胜利，经(jīng)济(jì)社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力(lì)，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市场平稳健康(kāng)发展。同(tóng)时(shí)，会议还(hái)提出(chū)，在超大特(tè)大(dà)城市积(jī)极稳(wěn)步推(tuī)进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公(gōng)共(gòng)基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家(jiā)统(tǒng)计(jì)局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临界点(diǎn)，制造业(yè)景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购的命运(yùn)。美国加州金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一(yī)共和银行，这是本(běn)轮(lún)美国银行业(yè)危(wēi)机中第(dì)四家倒下的银行(xíng)，同时也是(shì)美国(guó)历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测算(suàn)，全(quán)国国(guó)内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰(lán)试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两(liǎng)架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部(bù)队及时(shí)采取行(xíng)动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系(xì)统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人(rén)机出现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日(rì)程(chéng)将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也没(méi)有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机试图发动(dòng)袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表示，俄方保留在合适的时间和(hé)地点采取回(huí)应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决定是为(wèi)了防止(zhǐ)未经授权(quán)使用无人机，避免妨(fáng)碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时(shí)间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克(kè)兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图(tú)使用无(wú)人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心(xīn)态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外(wài)部(bù)环境相比4月(yuè)继(jì)续不(bù)断改善(shàn)，投资者对经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报(bào)季结束后，市(shì)场将(jiāng)步入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置(zhì)思路(lù)上建(jiàn)议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景气持(chí)续改(gǎi)善的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策(cè)预期回归(guī)理(lǐ)性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳(wěn)步修(xiū)复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数(shù)据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业(yè)风险不(bù)断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财(cái)报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行业(yè)的(de)结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今(jīn)年第(dì)二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将步(bù)入业(yè)绩驱动(dòng)的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心(xīn)态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他(tā)板块中一季度业绩(jì)明显改善，且(qiě)在二季(jì)度有(yǒu)望(wàng)持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密切(qiè)关(guān)注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结合(hé)当前A股市场整体估值水(shuǐ)平(píng)不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间(jiān)的事(shì)件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市整(zhěng)体表(biǎo)现不(bù)用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处(chù)于(yú)多事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行(xíng)风险事件(jiàn)频发，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布局机(jī)会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市(shì)第一(yī)波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策(cè)和(hé)业(yè)绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依(yī)据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科(kē)技和大宗商品都将被(bèi)海外(wài)逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们(men)的资源+重资(zī)产(chǎn)组(zǔ)合(hé)短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议以“红利(lì)+中特估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成为未来经济增(zēng)长新动能的(de)潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五(wǔ)一(yī)前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上(shàng)涨概率较节(jié)前明(míng)显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指数大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概(gài)率则大幅(fú)上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资产(chǎn)波(bō)动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前(qián)后(hòu)大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速(sù)不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上限博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所回(huí)落(luò)，同时也促使(shǐ)美联(lián)储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内(nèi)服务消费大(dà)幅(fú)回升，但(dàn)地(dì)产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也(yě)表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局(jú)会议强调“当前(qián)经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量政策收紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球产业(yè)催化(huà)和(hé)国内政策(cè)驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市(shì)第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第(dì)一(yī)次战术性回(huí)撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和结束(shù)的(de)拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市(shì)场对经济(jì)的判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可能不(bù)会持续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确(què)实(shí)出现了(le)较为明显的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认(rèn)为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第(dì)一(yī)个季(jì)度经(jīng)济(jì)数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担(dān)心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们(men)或(huò)已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷(mí)雾(wù)掩盖(gài)不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的(de)美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明(míng)确：经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期(qī)迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息(xī)央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行(xíng)情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获(huò)取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？(míng)显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起

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