5月23日(rì)，医药股开(kāi)盘拉(lā)升，复(fù)星医(yī)药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明(míng)康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗块(kuài)今年以来持续处于低位水平，具有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医(yī)药生(shēng)物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医(yī)药(yào)板(bǎn)块作为老赛(sài)道是否能有反(fǎn)弹行(xíng)情？在后疫(yì)情(qíng)时代(dài)，医药板块是否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医(yī)药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一(yī)季度的影响(xiǎng)将会逐(zhú)步消(xiāo)退(tuì)，医(yī)药行业的基本(běn)面正(zhèng)继(jì)续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外(wài)）存在一(yī)定(dìng)的(de)估值修(xiū)复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块的营收与(yǔ)去年同期(qī)相比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的(de)比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从(cóng)2022第一(yī)季(jì)度(dù)的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经(jīng)营数据来看，除去创新药(yào)和疫情(qíng)受(shòu)益细分领域，医药板块中具有较(jiào)好成(chéng)长能力的低估值板块有原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗

　　相较(jiào)于许多创新药(yào)、器(qì)械(xiè)企(qǐ)业的产(chǎn)品销(xiāo)售前景，国内市(shì)场(chǎng)仍未达到(dào)预期，原因(yīn)在于近几年来，由(yóu)于老龄化，国内医保支出(chū)并未增加太多，增速中的增量大部分都(dōu)被用(yòng)于(yú)疫情相关行业。

　　这也(yě)是为(wèi)什么，国内的医疗行业(yè)，增(zēng)长速度并不快。首先(xiān)，结构(gòu)性(xìng)的分化是(shì)非常明显的，传统药企必须要给(gěi)创(chuàng)新留出(chū)空间，比如在过去的三年(nián)中，港股创新药企的年化营收增速高达(dá)70％。对本土医药企(qǐ)业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是(shì)

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在总需求复苏不及(jí)预期的背(bèi)景下，医(yī)药板块中(zhōng)有刚性需求的新基建板(bǎn)块或是最具有确定性的领域之一(yī)，一定程度上(shàng)或仍是今年医药(yào)投资的(de)胜负手。

　　我(wǒ)国继续(xù)推进(jìn)优质医疗资源扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医(yī)疗(liáo)新基(jī)建(jiàn)再(zài)获政(zhèng)策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会(huì)召开新闻发(fā)布会，重点介(jiè)绍优质医(yī)疗资源下移(yí)、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县级医疗卫生服务(wù)网络的龙头(tóu)，连接(jiē)着城乡卫(wèi)生服务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康(kāng)委通过开(kāi)展三级医院对口帮扶等方(fāng)式(shì)，引导优质医(yī)疗资源下(xià)移(yí)，不断提高县级医院的综合(hé)实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进(jìn)人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的(de)对口支援(yuán)，托管(guǎn)，建立(lì)医(yī)联体，远程医(yī)疗等多种形(xíng)式，满足县域居民的(de)基本医(yī)疗(liáo)卫生需求，为普(pǔ)通疾病在(zài)市(shì)县范围内解(jiě)决(jué)奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出，在(zài)接(jiē)下(xià)来的(de)工作中，将(jiāng)继续推进临床重点专科“百(bǎi)千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台，建载体，促融合”的思(sī)路，重点加强群(qún)众(zhòng)需求较大的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学(xué)、病理学等专科建设，补齐资源短(duǎn)板(bǎn)，完成预期的建设任务。随着(zhe)具体政策的(de)出台，相(xiāng)关的基层(céng)医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关的板块将会有较大的发展空(kōng)间。其(qí)中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉(mài)医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗(liáo)器械市场持续扩张。随着国家(jiā)继续支(zhī)持(chí)优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分布将会得(dé)到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机构的(de)采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提出要(yào)加(jiā)强医(yī)疗(liáo)卫生领域的基础设施建设的背(bèi)景下，预计医(yī)疗(liáo)器(qì)械采购将更加宽(kuān)松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政(zhèng)策推(tuī)动下，国产(chǎn)品(pǐn)牌有(yǒu)望(wàng)凭借高性价比的优势加速进入医(yī)院，长期而言，随着多项(xiàng)政策支持的持续(xù)加(jiā)强(qiáng)，国产替代(dài)将逐步加速(sù)，相关大型医(yī)疗器械的(de)龙(lóng)头厂商(shāng)将会抓(zhuā)住(zhù)放量的机会，实现快速发展。

　　华富(fù)证券建议关(guān)注国内高端医疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华(huá)张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗内镜、开立医(yī)疗(liáo)、海泰新光(guāng)。这些企业具(jù)有较好(hǎo)的产品性能、较好的渠道和较(jiào)强的研发(fā)能力(lì)。

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