财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺(w上尉是什么级别，上尉是连长还是营长àng)季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得(dé)投(tóu)资(zī)者(zhě)期(qī)待(dài)。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营收突破百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和西(xī)藏(cáng)发(fā)展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月(yuè)8日(rì)发(fā)布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续(xù)扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最(zuì)大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的(de)惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河南的金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山(shān)4月24日(rì)发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈利(lì)水平。分(fēn)析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大(dà)鱼(yú)”的市场趋势(shì)不变，经过一(yī)段(duàn)时间(jiān)的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒和(hé)百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的(de)是，这几年，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的(de)营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多(duō)个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤(pí)酒行业的(de)业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销大江南(nán)北(běi)的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材料；下(xià)游终端议(yì)价能力较强，进入(rù)存(cún)量竞争时代(dài)后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构(gòu)优化、加(jiā)速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年。

上尉是什么级别，上尉是连长还是营长　　整体性的(de)提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价(jià)区(qū)域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产(chǎn)品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出价(jià)值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高(gāo)端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续升级(jí)。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景全(quán)面(miàn)复苏叠(dié)加去(qù)年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公(gōng)司(sī)全年业(yè)绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国(guó)正式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购(gòu)方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉其(qí)经(jīng)济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知(zhī)度或接受度(dù)相对偏低。公司(sī)提价空间较大(dà)，高端(duān)化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)：“二(èr)次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光(guāng)不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不(bù)少(sh上尉是什么级别，上尉是连长还是营长ǎo)，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度(dù)延续(xù)高(gāo)增，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市(shì)场(chǎng)，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前(qián)属于蓝(lán)海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展潜力及空(kōng)间，且目前(qián)行业格(gé)局未定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超车机会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加(jiā)能够(gòu)顺(shùn)应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发(fā)展(zhǎn)潜力(lì)，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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