本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行更多(duō)是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或(huò)是外围股市下跌的(de)风险输(shū)入(rù)。作(zuò)为同股(gwork on的用法以及语法，workon的用法总结ǔ)同(tóng)权的两(liǎng)地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数(shù)周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中(zhōng)国股(gǔ)票评级(jí)从高配下调(diào)为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行(xíng)。英为(wèi)财情的美联(lián)储利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应(yīng)。美国(guó)3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全(quán)球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的work on的用法以及语法，workon的用法总结总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是(shì)二者虎年(nián)最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利(lì)增速；二(èr)是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二者市(shì)净(jìng)率远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净(jìng)率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国(guó)企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是(shì)国家资(zī)本(běn)新战略(lüè)。国(guó)家外(wài)汇(huì)局(jú)日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份(fèn)皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否work on的用法以及语法，workon的用法总结企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单(dān)日(rì)成交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线(xiàn)关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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