本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行更多是(shì)受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其(qí)实arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国(guó)股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美(měi)联储利率观测器(qì)最新(xīn)数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度(dù)紧缩(suō)货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季(jì)节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续(xù)第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加(jiā)息(xī)导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令(lìng)流动(dòng)性折(zhé)价效(xiào)应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美(měi)国银行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱(bào)团银行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国特(tè)色(sè)估(gū)值体系”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋(fù)予中特估概(gài)念(niàn)中的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的市(shì)盈率和(hé)市净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值，已是(shì)国家资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局日前(qián)表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市(shì)值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘(pán)+次新(xīn)+绩(jì)优概(gài)念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次(cì)和1arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算7次，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年(nián)份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网指数(shù)能否维持强势行情(qíng)。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来，沪(hù)深(shēn)两市(shì)单(dān)日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半(bàn)年(nián)线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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