大家周末好(hǎo)，先来看(kàn)下重要消(xiāo)息(xī)。

　　塞尔(ěr)维亚总(zǒng)统(tǒng)下令军队进(jìn)入(rù)最高战(zhàn)备状态，紧急向与科索沃行(xíng)政(zhèng)线方向(xiàng)移动

　　据(jù)塞(sāi)尔维亚(yà)南通(tōng)社26日消息，塞尔(ěr)维亚总统武契奇当天下令，将塞尔维亚(yà)军(jūn)队的战备(bèi)状态提升(shēng)到最高等(děng)级，并紧急向与科索沃行政线方(fāng)向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚(yà)军队战备状态与科(kē)索(suǒ)沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃(wò)北部兹韦钱塞(sāi)族(zú)区塞族民众与科索沃阿(ā)族(zú)警察发(fā)生(shēng)冲突，阿族警察(chá)在(zài)冲突中使(shǐ)用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行(xíng)政大楼。目前兹韦钱区已经被科索(suǒ)沃特警(jǐng)封锁。

　　科索沃是塞尔维亚(yà)的自治(zhì)省，1999年科索沃战争结(jié)束后由(yóu)联合国托管。2008年，科索沃单方面宣(xuān)布独立，塞尔(ěr)维(wéi)亚始终坚(jiān)持对科索沃拥(yōng)有主权(quán)。

　　通胀超预(yù)期上行！这一数据创年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国(guó)商(shāng)务部最(zuì)新数(shù)据显示，美国4月PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上(shàng)涨4.4％，高于预(yù)期值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预(yù)期值(zhí)和(hé)前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱(ài)通(tōng)胀指(zhǐ)标——剔除(chú)食物和能源(yuán)后的核心PCE物价指(zhǐ)数同比增(zēng)长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样(yàng)高出前值和预期值0.3％，增速(sù)创2023年(nián)1月以(yǐ)来新(xīn)高。

　　与此同时，追踪与当前经(jīng)济周期相关的(de)通胀(zhàng)压力的周期性核心PCE仍然非常高(gāo)，处(chù)于1985年以来(lái)的最高记录。

　　美联(lián)储政策利率(lǜ)期(qī)货合(hé)约交易商周五(wǔ)加(jiā)大了对(duì)美联储将继续加息的押注，数据公布后，这些合约的(de)隐(yǐn)含收(shōu)益率(lǜ)上升，定价美联储在6月会(huì)议上将基准(zhǔn)利率(lǜ)目标区间(jiān)（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点(diǎn)的可(kě)能性约为60％。

　　据华(huá)尔街日(rì)报报道，交易员们一直(zhí)坚信，美(měi)联储今年将多次降息。但他(tā)们(men)最终承认，基于对期货的押(yā)注，今年(nián)降息的可能性不大。现在，他们预计(jì)在2024年之前不会(huì)降息，而且(qiě)2024年的降息幅度低于此前的预期。强劲(jìn)的经济增长(zhǎng)、通胀数据、劳动力(lì)市场(chǎng)以及债务上限担忧的缓解(jiě)降低了今(jīn)年(nián)降息的(de)可能性。交易(yì)员们现在认(rèn)为，6月份(fèn)的(de)会议可能会考虑加(jiā)息25个基点。市场(chǎng)预计联邦(bāng)基金利率将在(zài)2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个(gè)月(yuè)前，衍生品市(shì)场预计基准利率届(jiè)时将降至3％。

　　短期内煤(méi)化(huà)工品种(zhǒng)暂难走(zǒu)出弱周(zhōu)期

　　近期化工板块整体走势偏弱，油化工与煤(méi)化工板块略显分化。期(qī)货日(rì)报(bào)记者观察(chá)到，煤化工(gōng)品种无论是(shì)下跌(diē)幅度，还(hái)是下行斜率，均大(dà)于油(yóu)化(huà)工品(pǐn)种。以PTA等原料(liào)成本端为(wèi)原油(yóu)的(de)品种，在原油(yóu)下跌幅度(dù)不大的情况下，跌(diē)幅(fú)较(jiào)小(xiǎo)；而以(yǐ)尿素、甲(jiǎ)醇(chún)原料成本端为煤炭的品(pǐn)种，跌(diē)幅较(jiào)大。

　　对此，国投(tóu)安信期货能源首席分析(xī)师高明宇解(jiě)释说，终端(duān)产品这一分化的(de)根源还(hái)是原料(liào)端表现的差异。“俄乌冲(chōng)突(tū)的(de)战争风险溢(yì)价(jià)将能源危机在期(qī)货市(shì)场的影(yǐng)射推向顶峰，2022年下半年起市场(chǎng)进入衰退(tuì)交(jiāo)易主题(tí)，且目前(qián)工(gōng)业品整体仍处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看(kàn)，前期原(yuán)油价(jià)格的下行已触碰(pèng)到(dào)中东(dōng)主要产油国的财政盈亏平衡成本、页岩油(yóu)生产商边际产油成本、美国收储(chǔ)目标(biāo)价位，在美国页(yè)岩油非(fēi)常规能源(yuán)产量(liàng)增速持续不达预期的情况下，以沙(shā)特(tè)和俄(é)罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动原油供给约(yuē)束(shù)的兑现(xiàn)，在能(néng)源品的下行趋(qū)势中(zhōng)原油(yóu)的成本(běn)支撑、供应减(jiǎn)量(liàng)率先发生，价格也率先呈(chéng)现震荡筑底的(de)迹象(xiàng)。”高明宇如(rú)是(shì)说(shuō)。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年(nián)初以来港(gǎng)口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西主产(chǎn)区(qū)动力煤的边际到港成(chéng)本900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰厚的情(qíng)况下供应有增无(wú)减，宽松的供需面持续带动产业链各环节累库(kù)，价格下(xià)跌(diē)趋势明确，亦对近期煤化工(gōng)品种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤炭(tàn)价格整体便处(chù)于(yú)震荡下行的趋势中，原料(liào)煤(méi)炭成本端的(de)支撑弱化，使煤化(huà)工品种的估值中枢不断(duàn)下移。”中(zhōng)信建投期货分析师刘书源表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱势(shì)震荡的走势，并未出(chū)现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市场而言，本周持续走(zǒu)弱(ruò)未见反(fǎn)转(zhuǎn)迹象。”方正中期期货研究院上(shàng)海分院负责(zé)人夏聪聪解(jiě)释说，煤化(huà)工市场缺乏利好驱(qū)动，消息面无利好(hǎo)刺激(jī)，导致行情持续(xù)低迷。国内煤(méi)炭市场(chǎng)供应存在保(bǎo)障，在进(jìn)口(kǒu)煤增加的情(qíng)况下，市场可流通货源充裕，今年受到天气(qì)因素(sù)的影响，水电出(chū)力预计逐步好转，电煤需求存(cún)在(zài)增加，但增速或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤(méi)炭市场价格仍存在下(xià)调可能，成本端难(nán)以提供(gōng)有(yǒu)力支撑。加之煤化(huà)工(gōng)整(zhěng)体(tǐ)需求端不佳(jiā)，高温雨(yǔ)季部分区(qū)域需求(qiú)受到影响。需求处于季(jì)节性(xìng)淡(dàn)季，下游(yóu)用煤企(qǐ)业库(kù)存水平偏高(gāo)，价格承压下(xià)行，煤化工受到成本端的(de)拖累。

　　事实上，煤化(huà)工(gōng)近(jìn)期的(de)持续走弱(ruò)也与宏(hóng)观需求(qiú)弱势以及自身品种的(de)产(chǎn)能投(tóu)放周期(qī)有(yǒu)关(guān)。

　　“根(gēn)据前期调研，部分甲醇(chún)和尿素(sù)的终端(duān)工厂，在经(jīng)历疫(yì)情几年之后，并未重启，所(suǒ)以终(zhōng)端产品的需求并没有因疫情解封后，出现显著恢复(fù)。叠(dié)加近期港(gǎng)口和坑口煤价(jià)加速下跌，导致煤化(huà)工品(pǐn)种的估值中枢不断(duàn)下移，难见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，随着(zhe)煤炭的大幅走弱(ruò)，目(mù)前甲醇企业亏损较(jiào)之前有(yǒu)所(suǒ)放大(dà)。“煤化工(gōng)产业链上(shàng)下游均(jūn)弱化(huà)，尽(jǐn)管成(chéng)本端松动，但煤化(huà)工(gōng)品种自(zì)身表现同(tóng)样低迷，面临较大的亏损压力(lì)。”夏聪聪表示，近期(qī)，甲醇期货价格(gé)创2020年10月(yuè)份(fèn)以来新低，现(xiàn)货价格(gé)同(tóng)步走低，内蒙地(dì)区报价(jià)跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润修(xiū)复过程中止。“今年以来，从甲醇成本理(lǐ)论核算来看，行业(yè)整体处于不景气阶段(duàn)。”她称(chēng)。

　　对此，刘书(shū)源(yuán)也表示，由于甲醇现货价格不(bù)断创下(xià)新低，部(bù)分地区现货价(jià)格回到历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，上游甲醇生(shēng)产企业整体利润并没(méi)有随(suí)着(zhe)煤(méi)价(jià)回落(luò)、采购成本下(xià)降而明显转好。“尤其是单(dān)一的煤制甲(jiǎ)醇(chún)企业，理论亏损(sǔn)幅度(dù)较(jiào)大，且部分内地(dì)企业有传出因(yīn)甲(jiǎ)醇价格太低(dī)，出现停车或者降负的消息，后续值得持续关注(zhù)这一问题。”刘书源(yuán)如是说(shuō)。

　　受访人(rén)士普遍(biàn)认为，短期，煤化工品种暂难走出弱周期的迹象(xiàng)。“经历过前几年的持续投(tóu)产，国内(nèi)甲醇和尿(niào)素的(de)产能不(bù)断扩(kuò)张，当前(qián)下游的需(xū)求难(nán)以匹配新增的产能，未来(lái)其(qí)价格可能在1—2年(nián)都(dōu)维(wéi)持(chí)较低水平，从(cóng)而开启倒逼上游(yóu)降负或者(zhě)去产能的(de)阶段，后续(xù)大概率是(shì)一个产能的上下游再平衡(héng)周期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看来，煤(méi)化工能否走出偏弱周(zhōu)期主(zhǔ)要取决于需求的恢复情况，下半年部分品种面临(lín)较大投产压力，进口体量大(dà)的品种将受到低价进口货源的冲击，中(zhōng)长期(qī)看，煤(méi)化工(gōng)行(xíng)情难有起色，即使存在上涨，也表现(xiàn)为(wèi)长(zhǎng)期下跌后的反(fǎn)弹，而不是行情的反转。

　　油制强(qiáng)于煤制的可能性依(yī)然较大