自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画(huà)风，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们(men)近(jìn)期(qī)投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等(děng)一(yī)季度投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市的基本(běn)看法。多数明星基(jī)金经(jīng)理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了(le)自(zì)己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦(yàn)春表示(shì)对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是一(yī)次(cì)全(quán)新的技(jì)术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关标的的(de)定价能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股(gǔ)票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选在(zài)一(yī)季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的(de)4只基金基本维持和去(qù)年底的差(chà)不多的(de)港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置(zhì)港股 和(hé)美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需(xū)要时刻保持一种克(kè)制(zhì)而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行(xíng)动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基(jī)金(jīn)前三(sān)大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在(zài)季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达(dá)优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但(dàn)是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度末(mò)腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出(chū)了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾(céng)是(shì)行业内(nèi)首(shǒu)位主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在(zài)季报(bào)中都会清晰(xī)写道自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写(xiě)到(dào)，基本面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是(shì)，投(tóu)资者可以用很长一段时间(jiān)来(lái)充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实(shí)证明(míng)自己的成(chéng)功和巨大(dà)的成长潜力之后，再(zài)买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资(zī)者(zhě)未来更(gèng)可能做出(chū)对具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合(hé)回报(bào)作为(wèi)终(zhōng)级(jí)目标，可积累性就是这一(yī)目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入(rù)的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系，希望能正确评(píng)估企(qǐ)业的(de)竞争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯(wéi)一(yī)情(qíng)形就是估值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会(huì)给投资者带来(lái)长(zhǎng)期(qī)可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用来(lái)检验(yàn)并修正调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的(de)财务(wù)状况了如指掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年(nián)报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了(le)年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的模(mó)式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素，也通常意(yì)味着长期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基(jī)金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅(fú)度调整。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季(jì)度末前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较(jiào)好的(de)行业为新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车(chē)等为代(dài)表的(de)高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望(wàng)，资金(jīn)分(fēn)流(liú)可(kě)能是高端(duān)制造业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基(jī)金的(de)持仓(cāng)结构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大幅度的(de)调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全(quán)球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出了前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和(hé)估(gū)值(zhí)的(de)匹配度。对(duì)本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增(zēng)量价(jià)值(zhí)积累的(de)公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市场定价中未被(bèi)充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参(cān)与资(zī)金方(fāng)呈(chéng)现复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市(shì)场在主题(tí)逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预(yù)见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的处(chù)理(lǐ)上提高了难度，短期内(nèi)基本(běn)面(miàn)估值(zhí)匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知(zhī)名(míng)的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易方(fāng)达新经(jīng)济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资的信心恢(huī)复会有一(yī)个过程(chéng)，因(yīn)此短期(qī)持(chí)续加杠杆(gān)的(de)动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心(xīn)这是否只是当(dāng)下复(fù)杂(zá)环(huán)境(jìng)下(xià)各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的(de)韧性(xìng)，也让美联储在货币政策(cè)调整决(jué)策时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本面遇到无(wú)处(chù)安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入(rù)，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了(le)市场结构(gòu)的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线，本基(jī)金一季(jì)度(dù)操作(zuò)不多，主要(yào)包(bāo)括行(xíng)业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液(yè)，在(zài)今年一季度(dù)退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一(yī)只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的(de)贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季度(dù)减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也(yě)进行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能(néng)是一次全新的技术革命，将极(jí)大(dà)提升(shēng)全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研究认知还(hái)不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入(rù)预期(qī)收益率更高的资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及(jí)再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中(zhōng)还(hái)分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投(tóu)资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获(huò)得超(chāo)额认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们(men)平时的(de)不断(duàn)学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正是在每一次关键选(xuǎn)择(zé)时(shí)将胜率再提升(shēng)一(yī)点(diǎ传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些n)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一(yī)些(xiē)积(jī)极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界的(de)链接，中国在中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主要城市的一二手房(fáng)销售(shòu)持(chí)续(xù)恢(huī)复，部(bù)分行业已经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可(kě)能真的只需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎来投资(zī)人(rén)久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季(jì)传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依(yī)旧位(wèi)居(jū)富(fù)国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域(yù)医学(xué)新进前三(sān)大重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首次进入富(fù)国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三方医学(xué)检验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全(quán)国(guó)各级医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新(xīn)材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度退出(chū)富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季(jì)度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货(huò)币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视的是市场的(de)整体(tǐ)估值依然(rán)处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长的时(shí)间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的(de)重重困难终(zhōng)将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应(yīng)的预(yù)期(qī)回(huí)报(bào)水(shuǐ)平的是(shì)相(xiāng)当合(hé)适的。未(wèi)来(lái)我们(men)依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具(jù)有远大前景的(de)优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实(shí)现(xiàn)和市场情绪在(zài)未来某个时(shí)点的周期性回归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金(jīn)偏(piān)好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业(yè)，有更大的(de)概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资(zī)本(běn)市场(chǎng)收(shōu)益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取(qǔ)回报的(de)最佳(jiā)途(tú)径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作(zuò)为业(yè)内(nèi)知名的(de)主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的(de)刘(liú)彦春一季(jì)度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看待(dài)未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和(hé)行业(yè)板(bǎn)块(kuài)变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季(jì)报(bào)来(lái)看，前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变(biàn)化(huà)对国内(nèi)资本(běn)市(shì)场造成(chéng)较(jiào)大(dà)扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更(gèng)长时(shí)间(jiān)。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离(lí)复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正常化需(xū)要(yào)一个过程，特别是居(jū)民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时(shí)间(jiān)修(xiū)复(fù)资(zī)产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大(dà)概(gài)率超预(yù)期(qī)回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风险更多(duō)是(shì)流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意(yì)味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家之家(jiā)沟通对(duì)话、加强合(hé)作(zuò)的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正轨的路上。除了(le)继续关注(zhù)整个(gè)经济体发展状况之外(wài)，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看(kàn)到(dào)很(hěn)多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微(wēi)观企业(yè)变化(huà)可(kě)以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继(jì)续保持(chí)合同约定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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