财(cái)联(lián)社记(jì)者近期从(cóng)行业内了解到(dào)，信贷(dài)市场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最(zuì)优(yōu)惠利率与(yǔ)同期(qī)理财收益率倒挂或接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到(dào)年(nián)化3.65％左右了(le)，但投放依(yī)旧比较难(nán)。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大(dà)型(xíng)城商(shāng)行相关负责人对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业、广发(fā)等多家(jiā)银行(xíng)了解到，当前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷款(kuǎn)利率水(shuǐ)平(píng)仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为(wèi)开放式(shì)产(chǎn)品，其(qí)平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为(wèi)封闭式(shì)产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头(tóu)部(bù)银行(xíng)理财子负责人对财联(lián)社记者表示，正常情况下华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思贷款(kuǎn)利率(lǜ)要高于(yú)理财(cái)收益，否则会形成套(tào)利空(kōng)间。近期出现的收(shōu)益(yì)率倒(dào)挂的(de)情况(kuàng)的确多年来少见。这种情(qíng)况本质上反映实(shí)体经(jīng)济需(xū)求(qiú)不(bù)足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财(cái)收益率

　　4月(yuè)23日，央行国(guó)际司司长金中夏对(duì)外表示，华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思人民银行认(rèn)真贯彻党中央(yāng)、国务院决策部(bù)署(shǔ)，采取了(le)很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸(mào)工作(zuò)。首先是降低实体经济融资成本(běn)。2022年，我(wǒ)国企业贷款加(jiā)权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低的(de)水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会上公布的数据显示，3月份银行体系新发企(qǐ)业(yè)贷加权(quán)平均利率同比下降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系(xì)3月份银行体系新(xīn)发企业贷款加权平(píng)均利(lì)率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部(bù)分资金充裕的一线(xiàn)城市利率(lǜ)水平下沉(chén)更快，比(bǐ)如央行营管部(bù)早(zǎo)在2月(yuè)份即表示，去年(nián)12月份，北京地区新发放企业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告(gào)分析认为，一(yī)季(jì)度(dù)的贷(dài)款需求(qiú)非常好(hǎo)，央(yāng)行今年一季度公布(bù)的贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)指数飙升(shēng)，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但最近(jìn)贷款需(xū)求有下(xià)降趋势(shì)，如近期票据转贴现(xiàn)利率下(xià)降(jiàng)，表示银行贷款(kuǎn)需(xū)求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷(dài)款市场当前的不景气(qì)形成鲜明(míng)对比的(de)是，一季(jì)度理财市场的收(shōu)益率(lǜ)却在节节(jié)回升。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公司存续理财(cái)产品14892款，占全市场存续理(lǐ)财产(chǎn)品的(de)44.03％。理财公司存续开放式固收类理财(cái)产品（不含现(xiàn)金(jīn)管理类产(chǎn)品）的近1个(gè)月年化收益(yì)率的(de)平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金(jīn)固收最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水(shuǐ)平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式(shì)理财(cái)基准(zhǔn)利(lì)率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中(zhōng)票、存单利(lì)差走阔。

　　即(jí)便与新发理财产品收益(yì)率相(xiāng)比，当前银(yín)行新发贷(dài)款的利率也(yě)不(bù)占优。普益标准监测(cè)数据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放式产品平均(jūn)业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位(wèi)受访金融(róng)行业人士对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，当前新发贷款利(lì)率和(hé)理财(cái)收(shōu)益率之间出现倒(dào)挂是多年(nián)来罕见的情况。部(bù)分人士认为(wèi)，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存(cún)款和金(jīn)融市场之间出现收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数(shù)字(zì)科技(jì)研究院分析师刘银平对财联社记者(zhě)表示，理财产品(pǐn)收益率超过银行(xíng)贷款利率，可(kě)能会给部分(fēn)客户钻空(kōng)子的(de)机会，从(cóng)银行那里获取的(de)低息贷款(kuǎn)没(méi)有投入实际经营，而是拿去购(gòu)买(mǎi)收益率更高的理(lǐ)财产品，导致资金空转，前几年结构性存款(kuǎn)市场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目(mù)前理财(cái)产(chǎn)品业绩比较基准不代表实(shí)际收益率，净值是不断波动的，不会一(yī)直上涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理财产品向净(jìng)值化转型(xíng)之后(hòu)对企业的(de)吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财(cái)收(shōu)益(yì)与金融(róng)市场(chǎng)利率相对应，出现倒挂的情况主要是即期的(de)贷款(kuǎn)利率与发行当期(qī)定价的理财收益率的差异，在市(shì)场利率快速下行(xíng)的时容易出现(xiàn)这种收(shōu)益率不(bù)同步(bù)的(de)脱节(jié)现象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为，如(rú)果银行贷款利率继(jì)续(xù)下行，意味着当期发行的理(lǐ)财产品的(de)收益率会同(tóng)步(bù)下(xià)降。从这一(yī)个角度来看，未来一段时间的(de)理财(cái)产品收益率会(huì)进入(rù)下行通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人(rén)士的认同。4月(yuè)25日，某城(chéng)商行广州分行负责人对财联社表示，该行已经关(guān)注到理财(cái)收益和存(cún)贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利率(lǜ)差(chà)距过大(dà)必然引发资金(jīn)空转套(tào)利(lì)，这(zhè)与货币政策(cè)初衷不符。估计下一步(bù)理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)水平要降低(dī)到3％以下。

　　一(yī)家头部银(yín)行理财子(zi)负(fù)责(zé)人对财联社记者表示，考虑(lǜ)到理财产(chǎn)品底层资产大多(duō)数(shù)为债券(quàn)，而(ér)债券市场(chǎng)发行人大多是大型企业，理论上其收益(yì)率(lǜ)比个贷是要低一(yī)个(gè)等级。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个人(rén)的信用等级比(bǐ)大(dà)型企业(yè)要低，所以个贷的定价理论上要比理财收(shōu)益率高(gāo)才(cái)对。现在(zài)出现个贷定价(jià)和理财(cái)产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能(néng)说明个人(rén)部(bù)门当前的信贷需求不(bù)足(zú)，没有(yǒu)什(shén)么人想贷款，导(dǎo)致(zhì)资金(jīn)空转，这(zhè)也是近年来比较(jiào)罕见的(de)情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该(gāi)人士(shì)同样认(rèn)为，如果贷款定价持续下行未来(lái)新(xīn)发理财(cái)产品收益(yì)率也会(huì)回落(luò)。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的收益(yì)率(lǜ)未(wèi)来会(huì)下(xià)来，近期整体(tǐ)的趋势(shì)也是这样(yàng)。一(yī)些存(cún)量的产品年化(huà)收益率近期大幅上行，主要(yào)是因为(wèi)底层资产是去年利率高位(wèi)时候拿的，在利率走低预期(qī)下(xià)，其净(jìng)值表现就会(huì)向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人(rén)士对财(cái)联社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有关方(fāng)面不断出(chū)手规华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思(guī)范存款利(lì)率的核(hé)心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型(xíng)城(chéng)商行负责人(rén)对记者表示，在贷款定价(jià)上不去的情况下，未来存款利率(lǜ)持续下(xià)行应该是大趋势，否则银行净息差承(chéng)受(shòu)的压(yā)力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很多客户的资金还(hái)没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二季(jì)度贷款需(xū)求走弱得(dé)到(dào)确认，意味着贷款(kuǎn)利(lì)率依然有下降的(de)可能(néng)性和(hé)空间，银行息差水平面临(lín)更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截(jié)至3月末，该行(xíng)净利息(xī)收益(yì)率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团(tuán)队最新研报认为，未(wèi)来存款(kuǎn)市场成本管控(kòng)仍有后(hòu)手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预(yù)计，后续对于存款定(dìng)价(jià)自律管理的手段包括但不限于以下三个方面。首先，协定存款、通(tōng)知存款等(děng)创新(xīn)类活期存款有(yǒu)可能将纳入自律机制管理。现阶(jiē)段，对核心定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)而言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指引(yǐn)，未(wèi)来或(huò)将对这(zhè)类产品比照活期存款进行(xíng)规(guī)范(fàn)；其次，同(tóng)业存款套壳(ké)协(xié)议存款需继续纠正；最(zuì)后(hòu)，期权价值(zhí)过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规(guī)范(fàn)，后(hòu)续或(huò)将结构性存(cún)款的(de)（保(bǎo)底收(shōu)益+期权价值）合(hé)计同时(shí)纳(nà)入自(zì)律机制上限，进一步(bù)压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如果全部企业活期存款利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的(de)平(píng)均水平，则(zé)上市银(yín)行企业(yè)活期存款成本率加(jiā)权平均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左右，将提(tí)振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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