目(mù)录

　　1、食(shí)品拉(lā)低通胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下(xià)是正文(wén)

　　食品(pǐn)拉低通(tōng)胀(zhàng)，核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中翘(qiào)尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上(shàng)看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月食品价(jià)格环比下降(jiàng)1％、非食品价格则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和(hé)能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价(jià)格上涨

　　食(shí)品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价(jià)格续(xù)降(jiàng)，仍(réng)是主(zhǔ)要(yào)拖累。受受生猪产能充足以及(jí)消(xiāo)费淡(dàn)季影响，猪(zhū)肉价(jià)格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米菜、鲜果大量上(shàng)市，带动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收(shōu)窄1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行需(xū)求带动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降影响，交通工(gōng)具(jù)及交通工具用燃料(liào)价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　受国(guó)内(nèi)外市(shì)场需求表现偏弱及(jí)国际大宗商品价格波(bō)动影响，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数(shù)的(de)影(yǐng)响，同比(bǐ)降幅(fú)扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别(bié)影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料、生活(huó)资料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行(xíng)业看(kàn)，国际原(yuán)油价格波动(dòng)带动(dòng)国(guó)内油(yóu)煤加工(gōng)、化学原料及制(zhì)品相关(guān)行业价格(gé)环(huán)比分(fēn)别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)及预期(qī)影响，黑(hēi)金采选及冶炼、有色采选相关行(xíng)业价(jià)格结束自去年底以来的强势表现(xiàn)，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采(cǎi)选(xuǎn)在产(chǎn)能继持续释放、供给相对(duì)充(chōng)足的影响下，价(jià)格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的(de)时(shí)候(hòu)？我们(men)认为，应当理性看待物(wù)价数据(jù)，“通缩论(lùn)”言过(guò)其实：一方面，去年下(xià)半年(nián)核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历(lì)史低位，但今年初以来有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通缩压力(lì)正(zhèng)在逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势(shì)均(jūn)处于正常(cháng)波(bō)动区间，也指向当前经济仍(réng)在温和(hé)修(xiū)复。往(wǎng)前看，去(qù)年二(èr)、三季度受(shòu)疫情影响(xiǎng)供(gōng)给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对(duì)今年后续CPI同比读数持(chí)续造成扰动。我们(men)认(rèn)为，应更多关注环(huán)比变动情况(kuàng)以及核心CPI的(de)走(zǒu)势。而随着下(xià)半(bàn)年(nián)生(shēng)猪需求的回(huí)升，以(yǐ)及中央猪肉收储工作的开(kāi)展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下(xià)半(bàn)年物价水平有望(wàng)逐(zhú)步回归至(zhì)正常水平、整体将保持温和上涨态(tài)势，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均(jūn)不构(gòu)成当(dāng)前(qián)经(jīng)济的主要矛盾。

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