尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年(nián)通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业(yè)内人士预(yù)计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业(yè)绩(jì)密集(jí)披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被(bèi)市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年(nián)初春季(jì)躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议(yì)关(guān)注短(duǎn)期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行(xíng)训(xùn)练(liàn)/推理的(de)算力载(zài)体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的量与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务(wù)器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生(shēng)益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备打(dǎ)开新(xīn)成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研(yán)报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业(yè)链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股(gǔ)份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求爆发(fā)式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产俄罗斯乌克兰什么时候结束战争业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的(de)智(zhì)能手机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技(jì)、闻泰(tài)科技(jì)、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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