国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的(de)股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维(wéi)持该银(yín)行运营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一(yī)共和银行公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为(wèi)第(dì)一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自(zì)身(shēn)风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解(jiě)决(jué)硅谷银(yín)行(xíng)越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模(mó)扩(kuò)大(dà)、复杂(zá)性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者(zhě)的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的(de)公开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破(pò)内部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用标准和(hé)的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联(lián)邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某(mǒu)些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的(de)应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副(fù)主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继(jì)续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息(xī)的(de)可能(néng)性(xìng)。报告(gào)公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期的(de)2％，且增(zēng)速(sù)较前(qián)值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布(bù)的(de)一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张晨(chén)向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上(shàng)削弱了(le)美联储货币政策(cè)的(de)紧缩(suō)预期(qī)，同(tóng)时增(zēng)加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年(nián)中美联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压(yā)力已经持续增加(jiā)，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将更(gèng)加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于(yú)经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及(jí)银行业危机引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，此次美(měi)联储会(huì)议需(xū)要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前金(jīn)融以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是短期(qī)风(fēng)险还(hái)是长(zhǎng)期(qī)风险；三(sān)是美(měi)联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言(yán)偏(piān)负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那(nà)市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关(guān)注大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果(guǒ)美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出(chū)了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的(de)乐观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强(qiáng)化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不(bù)息。上(shàng)述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特(tè)别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还(hái)是失业(yè)率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进而引发美联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市场仍(réng)然会延(yán)续上(shàng)述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数(shù)据(jù)指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调(diào)整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的(de)修正(zhèng)空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系(xì)下美(měi)元的趋(qū)势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主(zhǔ)要(yào)锚(máo)定的是美债实际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这种联(lián)系正在(zài)脱(tuō)钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越(yuè)来(lái)越(yuè)大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗多(duō)的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作(zuò)为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经表(biǎo)现出了一(yī)定程度的(de)易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的(de)加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)为主，在(zài)基(jī)准假(jiǎ)设(shè)下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期(qī)，预计在高通胀压(yā)力(lì)下(xià)，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较(jiào)多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内(nèi)“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资(zī)者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一(yī)关键(jiàn)时(shí)间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储议(yì)息会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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