北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答(dá)了来(lái)自全球投资者5个多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹(píng)果以及(jí)公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时(shí)间(jiān)获(huò)取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他(tā)们去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行(xíng)了(le)“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们(men)的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的(de)选址要(yào)比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很(hěn)好，我们(men)有很多产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很难让(ràng)人(rén)们(men)只去沃尔玛购买，我们(men)也会(huì)把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力也(yě)不是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临的(de)问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了(le)把这个(gè)品牌(pái)推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们(men)都是(shì)在最(zuì)初觉得走对(duì)了(le)方向，但后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难(nán)的(de)行业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫情的(de)来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能(néng)减少(shǎo)影(yǐng)片供应(yīng)，也(yě)不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了(le)微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软，我认为他们(men)已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英国有关部(bù)门(mén)积极地进(jìn)行了合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会(huì)成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的(de)问(wèn)题。我还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了(le)苹(píng)果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓位中的(de)占(zhàn)比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹(píng)果的(de)股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明(míng)白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多(duō)人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做一定(dìng)的(de)预测，以及它(tā)对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时(shí)候都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二(èr)辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克(kè)希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要(yào)提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了(le)亚利桑(sāng)那(nà)州的(de)部分芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。何(hé)况它(tā)们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家(jiā)公司(sī)非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己？巴菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个(gè)不需要(yào)高估就能(néng)成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的(de)智商(shāng)可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我(wǒ)想要的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那(nà)么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福(fú)特(tè)汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读(dú)了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽(qì)车公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实(shí)也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是一个(gè)吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它(tā)带来(lái)了巨大的成本和(hé)巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能(néng)持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投资者关(guān)于(yú)人工智能的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你到(dào)中国的(de)比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能(néng)并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的(de)产品(pǐn)，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完(wán)善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人(rén)工智(zhì)能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但(dàn)它(tā)并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额(é)收(shōu)益的机(jī)会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其(qí)中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了(le)很多(duō)投入(rù)，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下(xià)伯(bó)克希尔能源这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮助解(jiě)决一些环境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新(xīn)能源的(de)转(zhuǎn)变(biàn)，我们(men)在这个方面(miàn)做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公共(gòng)事业(yè)公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的计(jì)划，然(rán)后将(jiāng)这(zhè)些计(jì)划进行整合。我们也将我们(men)的目(mù)标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国(guó)的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他(tā)们不会让债务上限导致(zhì)世(shì)界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非(fēi)常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑(duì)而失(shī)去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二(èr)战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是(shì)在(zài)那时(shí)，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金(jīn)要求的责(zé)任。他(tā)们(men)改变了很多次保证金要(yào)求(qiú)，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出(chū)了代(dài)价(jià)。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和(hé)其他人(rén)，也包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如果不停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计宏观环境(jìng)会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样(yàng)的新发明(míng)，但它需要有旧的价(jià)值观。我们(men)不知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为在(zài)目前的(de)情况下，可能会发(fā)生很多事情。你(nǐ)必须(xū)有(yǒu)惩罚(fá)，打(dǎ)击(jī)那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担的(de)风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资(zī)方法，不做别(bié)人做的(de)一些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能(néng)够取代(dài)它(tā)。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的(de)货币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货(huò)币失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式(shì)可能(néng)会完全(quán)不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一年的(de)保险准备金，其次一季度还是(shì)汽(qì)车保(bǎo)险的旺季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的商业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域从来(lái)不是特(tè)别(bié)活跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不良贷款等一系列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美(měi)国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了(le)一段困难时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫(yì)情和供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳(láo)工问题和其他一(yī)些问题。我们的(de)团队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的(de)长期(qī)运营，而(ér)不是短期专注(zhù)于(yú)在(zài)20年(nián)内达到某一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提供(gōng)可持续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回(huí)答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错误(wù)的投资决定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资或(huò)商业决定时成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资者(zhě)不(bù)需(xū)要花任何钱(qián)。我们(men)投(tóu)资并(bìng)创造(zào)了(le)超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机会是(shì)非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特(tè)回答道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格(gé)，收(shōu)购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人(rén)能像(xiàng)我(wǒ)们一样达(dá)成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公(gōng)司(sī)，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临(lín)被卖(mài)掉(diào)的时(shí)候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的资金(jīn)。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们(men)正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是(shì)洞(dòng)悉消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于公司如何在(zài)短(duǎn)期(qī)利润和长期防御(yù)能力之间做出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们(men)不关心(xīn)季度预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的(de)是，永远拥有一(yī)个美好的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的(de)行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如(rú)果能做到(dào)这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一(yī)些事(shì)情做(zuò)得更好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终(zhōng)决定的那个人(rén)。未来我们还需要更(gèng)多的(de)优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是(shì)绝不会(huì)让他(tā)们接替我们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在(zài)于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更(gèng)好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他的(de)地位无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝试改变一个体系(xì)，而总是(shì)会(huì)去改善一(yī)个体系。我很(hěn)享受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日(rì)本(běn)五大商社戊申年是哪一年

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原因，是为了(le)把格(gé)雷(léi)格介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那(nà)些企(qǐ)业(yè)，让人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会(huì)。它们是一些令(lìng)人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资(zī)本和大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格(gé)雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至今(jīn)日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立(lì)不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录(lù)已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投(tóu)入(rù)非常多的(de)钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的(de)股(gǔ)票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在(zài)格雷格继(jì)任后，他(tā)仍(réng)会做(zuò)出与(yǔ)现在相同的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为股票(piào)回购(gòu)将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购来(lái)提升(shēng)单股内(nèi)在价值呢(ne)？因此当(dāng)时(shí)机来(lái)临，我们(men)会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好就行(xíng)，但这(zhè)并不(bù)适合所有(yǒu)人(rén)。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财(cái)产规划分配上都存在各(gè)自(zì)的问题。我年事已高，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的(de)不同时期来做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全(quán)不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们(men)的(de)成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在以后会(huì)很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比(bǐ)如花钱要量(lià戊申年是哪一年ng)入为出，花的(de)钱要比赚的(de)钱少；避(bì)免(miǎn)身边(biān)有能量的人(rén)和(hé)活动；要活到老学到(dào)老，要(yào)学会(huì)感恩。如(rú)果你能做到这一切，那(nà)你一(yī)定会成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功就需(xū)要更多的(de)运气，当(dāng)然(rán)，你一定(dìng)不要把自(zì)己的命运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工(gōng)作环境，没有什么(me)能(néng)比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写下一些(xiē)非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热(rè)爱(ài)的(de)工作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正(zhèng)确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本书(shū)的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第(dì)300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想(xiǎng)下，到(dào)哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在(zài)其领域里具(jù)有这(zhè)样持续(xù)的(de)地位？”

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