A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎(hū)仅在(zài)原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国(guó)内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基(jī)建大(dà)发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王(wáng)。再后(hòu)来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资(zī)料(liào)来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在嗤笑的意思ong>高(gāo)端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并未达到嗤笑的意思(dào)预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国(guó)家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大概(gài)念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技(jì)股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生(shēng)产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科(kē)技企业(yè)的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅台为代(dài)表的(de)消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮流的(de)主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务(wù)的(de)需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道(dào)运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三(sān)大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超(chāo)越(yuè)茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫(háo)无(wú)原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认(rèn)为(wèi)，大致(zhì)归结(jié)为两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一(yī)方面即是成(chéng)本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意(yì)，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要(yào)面临追赶最新技(jì)术(s嗤笑的意思hù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出(chū)，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的(de)巨(jù)大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的(de)结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转型(xíng)收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年(nián)移(yí)动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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