财(cái)联社(shè)5月(yuè)8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和低估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的(de)大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份(fèn)会(huì)议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企(qǐ)要(yào)做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历(lì)史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再(zài)奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板块(kuài)是(shì)作为“国资含(hán)量”比较防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表(biǎo)现，防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行中特估有望持(chí)续(xù)为投资者带(dài)来(lái)除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看(kàn)，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来(lái)看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原来看(kàn)不(bù)起的那些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字(zì)头(tóu)银行(xíng)目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资(zī)和长期投资需要。近(jìn)年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持(chí)仓(cāng)占比极低也为(wèi)调(diào)仓提(tí)供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息(xī)收(shōu)入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本(běn)面(miàn)稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的(de)投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外(wài)绝大部(bù)分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量的(de)商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的(de)利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融(róng)板块(kuài)的(de)走(zǒu)强(qiáng)，有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不(bù)能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结(jié)束(shù)的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大(dà)金融(róng)爆(bào)发(fā)往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市(shì)值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市(shì)值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以过去大(dà)金融(róng)上涨(zhǎng)作(zuò)为单(dān)一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端(duān)的交易(yì)结构容易被表征为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分析。

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