财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融(róng)业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代(dài)化中促进金(jīn)融(róng)业(yè)估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段(duàn)时期的(de)热门(mén)词，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前(qián)获(huò)批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓(wèi)指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极(jí)大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星(jīn)的(de)青睐。有了多重消息鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当(dāng)日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日(rì)表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下(xià)，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金(jīn)的(de)流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易热(rè)度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资(zī)产质(zhì)量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研报(bào)，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以其确定的(de)股息收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有较(jiào)好的(de)投资机(jī)会。以国(guó)有(yǒu)大(dà)行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银(yín)行估值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量(liàng)的(de)商誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而(ér)提高银行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等(děng)大(dà)金融板块的(de)走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情(qíng)结(jié)束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块过去被当(dāng)成(chéng)行情结束(shù)的指标，其背后通常潜(qián)意识(shí)映射(shè)包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的(de)金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的(de)板块，这一(yī)成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全(quán)市场，部(bù)分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等(děng)板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交易(yì)结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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