射(shè)频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受(shòu)到(dào古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口)资本(běn)热捧。据(jù)公司上(shàng)市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日(rì)也(yě)走出了(le)破发的(de)行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以(yǐ)外(wài)的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多个知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售(shòu)，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能(néng)手机以及(jí)物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信(xìn)等(děng)无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的(de)情(qíng)况下(xià)，慧(huì)智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(sh古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口àng)的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧(huì)智微(wēi)的近(jìn)两年时(shí)间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红(hóng)杉(shān)中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能(néng)手机的(de)温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的(de)射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各(gè)射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍(wǔ)微电子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底(dǐ)线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分赛(sài)道还(hái)会(huì)有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更(gèng)大的(de)生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基(jī)地(dì)及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的(de)市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份(fèn)额(é)；技(jì)术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可(kě)重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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