5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多(duō)家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不(bù)过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值(zhí)的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌(diē)。以中证全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面存(cún)在差距(jù)，在(zài)国产(chǎn)替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能(néng)不及(jí)预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和全(quán)球经(jīng)济(jì)疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产(chǎn)磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国(guó)经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字(zì)化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度(dù)较大(dà)，行业估(gū)值处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报(bào)披露(lù)，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求(qiú)会(huì)重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优(yōu)质(zhì)的公(gōng)司(sī)处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后(hòu)，将对(duì)人类生产(chǎn)力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互联网革磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的(gé)命后在(zài)万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工(gōng)智(zhì)能对云(yún)管端(duān)各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的(de)主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧(huì)磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近一(yī)年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充(chōng)分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关(guān)注景气(qì)度修复速度(dù)和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们(men)也会通(tōng)过(guò)适(shì)当(dāng)调仓(cāng)来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补(bǔ)充(chōng)道。

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