4月以来，棉(mián)纺(fǎng)织市场延续消费旺季强劲势(shì)头，下游纺企(qǐ)开工负荷高位，加(jiā)之市场(chǎng)对新(xīn)年(nián)度减产(chǎn)担忧加重，国内(nèi)棉价持续上涨。而国外金融(róng)市场风险(xiǎn)隐忧仍存，消费延续偏弱(ruò)局面下，外棉价(jià)格(gé)承压运行，导致国(guó)内外棉花价差不断收缩(suō)，最终至(zhì)4月底5月(yuè)初结束了内(nèi)外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来一(yī)直维持倒挂的格局，近期随(suí)着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由(yóu)负转(zhuǎn)正。内盘表现相对较强的原因在于(yú)国内供需矛盾更为突出(chū)，春节后国(guó)内需求持续修复，外贸订单表现也(yě)好于预(yù)期，叠加新疆天气不利棉花(huā)播(bō)种和出苗，减产预期推动国内(nèi)棉价不断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度(dù)全球棉市供需(xū)趋(qū)于宽松，上涨空(kōng)间受限。”申银万国(guó)期货棉花分析师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉(mián)花分析师高飞(fēi)堂告诉记(jì)者(zhě)， 4月(yuè)以来，棉纺织市(shì)场受消费旺(wàng)季拉动效果明显，大(dà)多纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库存低位，开工(gōng)负荷保持高位运行。据监测，山东主(zhǔ)销区(qū)4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订单排单(dān)时间达到10天，较上月增加2天，开工负荷(hé)及订单排单时间达到近(jìn)两年来最高水平。同时由于大部(bù)分纺企纱线产(chǎn)品(pǐn)库存低位，产销压(yā)力较小，促使部分企业增加原棉(mián)储备库存，为(wèi)棉花(huā)市场消(xiāo)费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货(huò)价格(gé)持续(xù)上涨，但下(xià)游纺企对高(gāo)价棉花的接受程度并不高，仍以刚需(xū)采购为主。5月进入淡季后，下(xià)游订单明(míng)显减少(shǎo)，购销也较(jiào)为冷清，棉价的(de)上涨(zhǎng)也并未有(yǒu)效(xiào)传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价格近期均(jūn)有所走弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在(zài)供应(yīng)端利多的推动(dòng)下强势上(shàng)涨。中(zhōng)棉(mián)协(xié)调(diào)查报告显示，2023年全(quán)国(guó)植棉意向面积为4155.75万(wàn)亩，同比下(xià)降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个(gè)百(bǎi)分点。4月份以(yǐ)来，新疆(jiāng)地(dì)区陆(lù)续出(chū)现低温降雨降雪天(tiān)气，给棉花播种以及出苗带来(lái)了不(bù)利影响(xiǎng)，进(jìn)一(yī)步加剧了市场对于新年度(dù)产量大降的(de)担忧，也为减产炒作提供了(le)助推剂。5月新疆气温快速回(huí)升，郑棉一度回落，但近日新疆(jiāng)地区迎来强降雨，部分地区伴(bàn)随大风(fēng)和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影响(xiǎng)，再度引(yǐn)发了市场对(duì)于天(tiān)气的关注，期(qī)价(jià)再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年(nián)新(xīn)疆(jiāng)地区棉(mián)花播种面(miàn)积普(pǔ)遍下降，根据(jù)我们的调研(yán)结果推算，2023年新疆棉花(huā)种植面积总(zǒng)计或下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启以来，南北(běi)疆气温普遍偏低，尤其(qí)是北疆因(yīn)积温断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理不足，播种时间推(tuī)迟(chí)5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月初部(bù)分地区出(chū)现(xiàn)大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气(qì)，导致部分棉田重播，预计(jì)新年度棉苗生长进度较去(qù)年同(tóng)期或推(tuī)迟10—15日(rì)，将影响棉铃克重(zhòng)，或导致减(jiǎn)产幅(fú)度扩大。”高(gāo)飞(fēi)堂说，再者(zhě)就是行业人士对新(xīn)年度(dù)供应收紧预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价格明显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉(mián)价格(gé)15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方面，在意向种植面积(jī)下降和播种期低(dī)温天(tiān)气的(de)双重作用下，新年度(dù)棉花(huā)减产概率大大增加(jiā)。需求端，目(mù)前下游纺织(zhī)企业的开机率(lǜ)维持高位(wèi)，而成品(pǐn)库存仍位于历史偏低水平(píng)，整体(tǐ)表现尚可(kě)，需求端(duān)带来的(de)负(fù)反馈并不(bù)明显。“不过接(jiē)下来5—7月(yuè)是纺织行业(yè)淡(dàn)季，下(xià)游需求存在走(zǒu)弱的预期(qī)，短期(qī)对(duì)国内棉价形成一定的压力。但中长期内需持续复苏的逻辑并未改变，中(zhōng)国已经成(chéng)为(wèi)支撑全球棉花消费复苏的主力(lì)军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的(de)是，4月(yuè)份(fèn)欧美高通(tōng)胀(zhàng)问题持续，使业者担忧持续加息(xī)的紧缩政策(cè)，或(huò)降低(dī)居(jū)民对(duì)纺织品服装的消费动(dòng)力，4月初USDA公布数据显示，中(zhōng)国棉花消(xiāo)费为(wèi)794.7万吨(dūn)，环比(bǐ)3月增加1.39％；而(ér)国外(wài)地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月下(xià)旬(xún)公布的(de)美棉周度净签(qiān)约量环比(bǐ)下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进(jìn)一步使市(shì)场担忧国外棉花市场阶(jiē)段(duàn)性需求下滑，外棉价格也随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了对(duì)于2023/2024年度棉(mián)市的供需(xū)预测，将全球(qiú)棉花产量小(xiǎo)幅下调(diào)15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全球棉花(huā)消费(fèi)量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使(shǐ)得期末库(kù)存较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报(bào)告(gào)整体偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消费将显著复苏，全球棉市(shì)供需有望转强，支(zhī)撑国际棉价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国(guó)内(nèi)经济(jì)向(xiàng)好(hǎo)预(yù)期下，棉纺织(zhī)市场消费增长明显，叠加(jiā)极(jí)端天(tiān)气(qì)对棉花正(zhèng)常出(chū)苗生长带来袭(xí)扰，供应预(yù)期收缩，促使棉企挺价出(chū)货意愿增强(qiáng)，国内(nèi)棉花价格随之水涨船高；而国外弱预期背景下，消(xiāo)费下滑，与(yǔ)国内形成明显反差。

　　据监测，4月初(chū)国(guó)内外棉花价差（国(guó)内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实现自去年4月以(yǐ)来(lái)首次转正。截至5月(yuè)16日，国内外(wài)棉花价(jià)差延(yán)续(xù)正(zhèng)值(zhí)。国内棉花价(jià)格回归至外棉价格上方，或(huò)使(shǐ)纺(fǎ断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理ng)企用棉成本增加，后(hòu)续(xù)与外(wài)棉市场的(de)竞争压力(lì)或(huò)增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为(wèi)，下游(yóu)步(bù)入(rù)淡(dàn)季后需求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏实(shí)质性利(lì)好(hǎo)，天气对(duì)产量的影响仍(réng)有待观察，郑(zhèng)棉短期预计宽幅振(zhèn)荡为主。中(zhōng)长期(qī)看，国内棉(mián)花产量下(xià)滑是大概率事件，今年已(yǐ)有许多轧花厂在升级改造加工设备(bèi)，对于产能持续(xù)扩张的轧花厂来说，如(rú)果棉花产(chǎn)量面临减少(shǎo)，新棉抢收大概率会在今年(nián)重演，中长期棉价重心(xīn)有望继续抬升。

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