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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但他(tā)补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确(què)信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济(j一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音ì)可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市(shì)场互(hù)联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基(jī)础设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率(lǜ)互(hù)换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人民(mín)银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备案的(de)境(jìng)外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清(qīng)算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就(jiù)相关(guān)原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后(hòu)续分别(bié)于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交(jiāo)易(yì)规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)取(qǔ)消(xiāo)，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续(xù)加息预期以及欧美银行业(yè)危机(jī)的(de)继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩(jì)大(dà)增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通(tōng)运输部(bù)数(shù)据(jù)显示，假期前三(sān)天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的停机(jī)计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期(qī)马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预(yù)期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的(de)原(yuán)因来自于马来(lái)西亚(yà)国(guó)内消费需(xū)求的(de)增加。”中(zhōng)辉(huī)期货(huò)油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面供应增(zēng)加的(de)利空(kōng)因素逐步弱化也对(duì)盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于产量(liàng)的季节(jié)性减产以(yǐ)及印(yìn)尼(ní)国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带来(lái)的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。<一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音/p>

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费(fèi)和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库(kù)周(zhōu)期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处于年内低位(wèi)，无(wú)法(fǎ)满(mǎn)足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国(guó)库(kù)存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期随(suí)着(zhe)产量(liàng)季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利(lì)润(rùn)打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至(zhì)少需(xū)要产地库存压力明(míng)显恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的(de)累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺(quē)乏明(míng)显利多(duō)因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要(yào)密切(qiè)关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么(me)，对(duì)于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行业(yè)的任何可(kě)能的(de)风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大(dà)油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内(nèi)市场的压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量(liàng)到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体的行情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独(dú)立(lì)走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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