如(rú)果要论二季度(dù)艾特是什么意思迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数(shù)已经(jīng)率先创(chuàng)下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位艾特是什么意思(wèi)。

　　多组对(duì)比(bǐ)可(kě)以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强(qiáng)势(shì)：东证(zhèng)指数(shù)年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到(dào)日(rì)股的(de)优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出(chū)的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市(shì)场表现出的(de)强(qiáng)烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人(rén)士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investmen艾特是什么意思ts亚太股票(piào)团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似(shì)乎看到了(le)日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期(qī)低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多平(píng)时不(bù)太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资(zī)者在看(kàn)到日(rì)本股市的(de)涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他(tā)们(men)的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外(wài)资的(de)回(huí)归是日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日本(běn)股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业(yè)部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派(pài)息已大(dà)幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识(shí)到(dào)资(zī)本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生(shēng)的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的(de)货币政策和日(rì)本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田(tián)和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继(jì)续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能让海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月(yuè)日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲(xián)外国(guó)游客人(rén)数(shù)从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济前景指数(shù)来(lái)看，日(rì)本目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的(de)业(yè)绩似(shì)乎相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽(qì)车行业预(yù)计利润(rùn)将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的(de)企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银行(xíng)也(yě)获得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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