5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等多(duō)家头部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场，引发(fā)业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资(zī)价值(zhí)的(de)肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)持(chí)续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多(duō)投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期(qī)；二(èr)是下游需(xū)求不及预期(qī)，在(zài)边缘政(zhèng)治和全(quán新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗)球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求(qiú)可能(néng)不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也(yě)会(huì)更加(jiā)依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初(chū)到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出(chū)现了(le)一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买也能(néng)看出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定(dìng)，多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士(shì)也表示(shì)，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗们(men)认为当(dāng)前(qián)无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替(tì)代的(de)中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公司处(chù)于历史估值(zhí)分位低(dī)位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或(huò)者(zhě)新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的(de)投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的(de)提升(shēng)产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互联(lián)网革命(mìng)后在万(wàn)物(wù)智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生(shēng)了(le)新的(de)投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期(qī)看好(hǎo)半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司的边(biān)际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型训练需(xū)要大(dà)量算力(lì)，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的(de)一(yī)季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以关注的(de)方(fāng)向。存储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关注景气(qì)度(dù)修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价(jià)有可(kě)能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调(diào)仓来(lái)平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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