财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞(ruì)银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构(gòu)、卖(mài)方银行(xíng)和做市(shì)商组成的(de)委员(yuán)会一致投票(piào)通过(guò)了上(shàng)述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现(xiàn)在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个(gè)问题的(de)市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有同等(děng)地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没(méi)有发生“政府(fǔ)干(gàn)预(yù)的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和担保条(tiáo)件，次级(jí)债的(de)持(chí)有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的优先债权(quán)人(rén)。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决(jué)策委(wěi)员会没有对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款资金(jīn)做(zuò)出(chū)任(rèn)何决(jué)定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发(fā)了大量(liàng)此类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在(zài)市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在(zài)信贷(dài)事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参(cān)考资产的面值减去(qù)违约(yuē)后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区(qū)域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存(cún)管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数(shù)据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支(zhī)出。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资(zī)产的价站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的(jià)格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低(dī)于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的员(yuán)会就已经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信(xìn)的(de)状况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不(bù)宜收(shōu)购”的(de)决定，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士政府的要(yào)求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银(yín)集团的(de)董事会(huì)，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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