在(zài)股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内(nèi)人士(shì)表示(shì)，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。同时(shí)，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公(gōng)告(gào)称，根据基金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基(jī)金合同的(de)有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动权益(yì)一(yī)年定期开(kāi)放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情(qíng)形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金(jīn)财(cái)产清算程序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期最(zuì)后一(yī)个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务(wù)申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者(zhě)基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露(lù)程序后终止基金合同，无需(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到(dào)期的(de)主动权益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份(fèn)额(é)合并(bìng)计算）即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放日(rì)，目前破(pò)净(jìng)产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

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　　上海证券基金(jīn)评(píng)价(jià)研究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般而言(yán)，随(suí)着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投(tóu)资策略可能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓(cāng)位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现不好时，距(jù)离开放日(rì)越(yuè)远，整(zhěng)体上破净(jìng)率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定(dìng)开(kāi)基(jī)金大多成立(lì)于2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期的(de)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与基金(jīn)的(de)发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者(zhě)观察，从(cóng)近(jìn)三(sān)月即将迎(yíng)来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高(gāo)点时基(jī)金发行相对容(róng)易(yì)，而且(qiě)规模也容易做大，基金公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市(shì)就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护(hù)投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司长期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时(shí)发行基(jī)金往(wǎng)往伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容(róng)易出现爆(bào)款基(jī)金(jīn)，较大规模(mó)给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性(xìng)限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产品(pǐn)未来的(de)超额收(shōu)益。同(tóng)时，优(yōu)质资(zī)产的资金(jīn)容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机(jī)会(huì)，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的(de)风(fēng)险，对获(huò)取超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负(fù)责(zé)人也建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在基(jī)金(jīn)经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道(dào)，并五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类基金表现不及预期，近(jìn)一(yī)年新成(chéng)立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投(tóu)资者的心态会(huì)受到一定程度(dù)的(de)影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者的投(tóu)资信(xìn)心。如果(guǒ)破(pò)净率持续(xù)上升(shēng)的话(huà)，投资者对于(yú)后(hòu)续新发基金的(de)购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也(yě)认(rèn)为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频繁交(jiāo)易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破(pò)净值也(yě)是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开(kāi)基金(jīn)发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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