湖南电大几本，湖南长沙电大是几本

　　事件(jiàn)

　　5月(yuè)11日，统计局(jú)公(gōng)布(bù)4月物价数据：CPI同比上涨0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同比下降3.6％，预期(qī)降3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位(wèi)并非(fēi)通(tōng)缩(suō)，内部(bù)结构分(fēn)化、与终端需(xū)求相关的(de)服(fú)务(wù)业延续(xù)涨价

　　物价作为经济表现的(de)滞后指标，在(zài)经济复苏早期多表现相(xiāng)对低迷、实属(shǔ)常态。传统(tǒng)周期(qī)下，经济的周期性(xìng)波(bō)动，主要由需求端驱动，物价(jià)作为经济的滞后指标，表现出明(míng)显的周期(qī)性波动。经验显示(shì)，CPI等物价指标，与(yǔ)经济走势大体(tǐ)类似，一般(bān)滞后经济表现2个季度左(zuǒ)右；经济复(fù)苏早期，CPI同比表现一度相对低(dī)迷(mí)，例如，2015年初、2017年初CPI同比在(zài)1％以下的低位徘徊(huái)。

　　当前(qián)CPI低位、主要缘(yuán)于供(gōng)给端影(yǐng)响和外需拖累(lèi)部分商品价格回落等(děng)。年(nián)初以来(lái)，CPI同比持续回落至4月(yuè)的0.1％，拖累主要来(lái)自于(yú)食(shí)品和非食品中的商品、不完(wán)全由需(xū)求主导。其中，猪肉、鲜菜(cài)供给充足，价格(gé)回落成为拖累食品同比自年初的6.2％回(huí)落至4月的0.4％；非食品(pǐn)中(zhōng)，原(yuán)油(yóu)等国际(jì)定(dìng)价(jià)的大宗(zōng)商品价(jià)格回落，带动交(jiāo)通工(gōng)具用燃(rán)料等分项环比延(yán)续(xù)低于季节性，部分(fēn)耐用品价格回落也(yě)有拖累、与相关(guān)原(yuán)材料成本压(yā)力缓解等有关。

　　需求(qiú)修复(fù)较早的(de)领域、线(xiàn)下消费相关(guān)的商品和服务，在价(jià)格(gé)上已有连(lián)续体现。终端需求(qiú)回暖在4月CPI中进一步凸显，其中，CPI服务同比(bǐ)、CPI其他商品(pǐn)服(fú)务同(tóng)比自年初以来明(míng)显回升(shēng)、分别(bié)至4月的3.5％和1％。终端需求回暖带动部分中上游行业涨价(jià)，在PPI中亦有(yǒu)体现，例(lì)如，文教娱制(zhì)造业价格环比上(shàng)涨(zhǎng)0.9％。

　　重(zhòng)申观(guān)点：CPI或已见(jiàn)底，后续或逐步(bù)回升。线下消费活动持(chí)续(xù)改善(shàn)等或带(dài)动内生动(dòng)能逐(zhú)步增强，对价格的支撑仍在(zài)逐步显(xiǎn)现(xiàn)。叠加基数贡(gòng)献、及(jí)部分商品价格回落拖累逐步放缓等，CPI或于4月见底(dǐ)回升(shēng)。

　　常规跟踪：CPI涨幅回落，生产资料拖累PPI低预期、原油(yóu)链等拖累延续

　　湖南电大几本，湖南长沙电大是几本trong>CPI涨幅明(míng)显回落、主因基数拖累明显。4月，CPI同(tóng)比涨幅回(huí)落0.6个百分点至(zhì)0.1％、低于预(yù)期(qī)的(de)0.4％，其(qí)中(zhōng)，翘尾因素较(jiào)上(shàng)月回落0.4个百(bǎi)分点至0.4％；环比降(jiàng)幅收窄0.2个(gè)百分(fēn)点至-0.1％；核心CPI同比持平于(yú)0.7％。分项环比中(zhōng)，食品环比降幅(fú)收窄0.4个百(bǎi)分点至-1％，非食(shí)品(pǐn)环(huán)比由平转(zhuǎn)涨至0.1％。

　　细分(fēn)项中，鲜菜环比拖累明显，猪肉(ròu)环比降幅(fú)收窄，文教娱等服务项涨(zhǎng)价延续(xù)。食(shí)品环比中，鲜(xiān)菜(cài)和鲜果(guǒ)大(dà)量上(shàng)市，价格分别下降6.1％和0.7％；生猪(zhū)产能充足(zú)，叠加(jiā)消费淡季影(yǐng)响(xiǎng)，猪(zhū)肉价格下(xià)降3.8％、降(jiàng)幅收窄(zhǎi)0.4个百分点。非(fēi)食品环比中(zhōng)，原(yuán)油价格回落拖累CPI交通通信项(xiàng)环比(bǐ)延续低位、-0.4％，文教娱、其他商品服(fú)务(wù)环比明显上涨，分别较上月变(biàn)动(dòng)0.6和0.2个百分(fēn)点至0.5％和1％。

　　PPI回落主因生产资(zī)料拖(tuō)累，生(shēng)活资(zī)料韧性延续。4月，PPI同比降幅扩大(dà)1.1个百分(fēn)点至(zhì)-3.6％，环比由(yóu)平转降至-0.5％。大(dà)类环(huán)比中，生产资(zī)料由平转降至-0.6％，采掘拖累(lèi)明(míng)显、原材料和加工工(gōng)业亦有(yǒu)走弱；生活资(zī)料环比走平、上月为-0.3％，除食(shí)品外(wài)环(huán)比延(yán)续回落外，衣着、一般日用(yòng)品环比由负(fù)转(zhuǎn)正，耐用(yòng)消费品降幅收窄(zhǎi)。

　　分行业来看，原油等上(shàng)游(yóu)原材料(liào)链(liàn)条相关价格回落，与(yǔ)线下消(xiāo)费相关的中下游行业价格回升。4月，多数(shù)行业环比价格回落(luò)、上(shàng)游原材料链条尤其明显。煤炭开采(cǎi)、石油加(jiā)工、燃气供应(yīng)环比延续回落(luò)、降幅均在1.9个百分点以上(shàng)，汽车制造(zào)、通(tōng)信制造等(děng)部分(fēn)中下游(yóu)制造业价格有所回落，但(dàn)文(wén)教娱(yú)制品等(děng)靠(kào)近终端制造业价格有所回升、环(huán)比上涨0.9％。

　　风险提示

　　1、猪(zhū)价大(dà)幅反弹。

　　2、疫(yì)情反复。

　　证券研究(jiū)报告：《通缩是个(gè)伪命(mìng)题》

湖南电大几本，湖南长沙电大是几本　　对(duì)外(wài)发布时(shí)间：2023年05月11日

　　报告发布机构：国金证券股份有限公(gōng)司

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