如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个(gè)半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，近来(lái)提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上(shàng)月(yuè)对(duì)日本市(shì)场表现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越(yuè)多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们(men)对日(rì)股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间(jiān)，外(wài)国投资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌入了(le)日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者(zhě)对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似(shì)乎(hū)看到了日(rì)本股市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日(rì)本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多(duō)平时(shí)不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在(zài)看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查(chá)其中的原(yuán)因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了(le)目前(qián)的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策(cè)略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资押注(zhù)高(gāo)股(gǔ)息(xī)日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远低(dī)于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味着日(rì)本股市对美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺(cì)激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令(lìng)人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一(yī)次(cì)，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多(duō)元(yuán)化分散(sàn)投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场(chǎng)？日(rì)本(běn)市(shì)场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远(yuǎn)超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本(běn)市场眼下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部(bù)门推(tuī)动向股(gǔ)东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故(gù)前首(shǒu)相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近(jìn)50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司(sī)股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普5寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月00指数(shù)成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本(běn)股市提(tí)供了(le)更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计(jì)划和(hé)股票回购(gòu)，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也(yě)均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持股，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开会议之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在(zài)这(zhè)方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们(men)对提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的(de)货(huò)币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行(xíng)长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中(zhōng)国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和(hé)日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要的汽(qì)车行(xíng)业(yè)预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获(huò)得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日(rì)本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可(kě)、公司治理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最(zuì)新的上(shàng)行(xíng)催化剂(jì)。

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