财(cái)联社记者近期从行(xíng)业内(nèi)了解到(dào)，信贷(dài)市(shì)场(chǎng)需(xū)求低(dī)迷持续之下，部分银行出现了贷款最(zuì)优惠(huì)利率与同(tóng)期理财收益率倒挂或(huò)接近倒(dào)挂殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个(gè)贷最(zuì)低(殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字dī)已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和前(qián)十年比那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关(guān)负责人对(duì)财联社记(jì)者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并非个案。4月26日(rì)，财联社记者向兴业、广发(fā)等多(duō)家银(yín)行(xíng)了解到，当(dāng)前(qián)抵押贷(dài)款(kuǎn)最(zuì)优(yōu)惠(huì)利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季(jì)度(dù)情况相比，贷款(kuǎn)利(lì)率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)共新(xīn)发了661款(kuǎn)理财(cái)产品，环(huán)比增加22款，其中86款(kuǎn)为(wèi)开放式产品，其平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财子负(fù)责人对财(cái)联社记(jì)者表示，正(zhèng)常情(qíng)况下贷款利(lì)率(lǜ)要高于理财(cái)收(shōu)益，否则会形(xíng)成套(tào)利(lì)空间。近期(qī)出现(xiàn)的收益(yì)率倒(dào)挂的情况的确多(duō)年来少见。这种情况(kuàng)本质上反映实(shí)体(tǐ)经济需求不(bù)足，资金可能在金(jīn)融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走(zǒu)低(dī)的贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)VS走高(gāo)的理财收(shōu)益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏对外表示，人(rén)民银行(xíng)认真贯(guàn)彻党(dǎng)中(zhōng)央、国(guó)务院决(jué)策部署(shǔ)，采取了(le)很多措(cuò)施做好(hǎo)金融支持稳(wěn)外(wài)贸工作。首先是降低实体经济融(róng)资(zī)成本。2022年，我国(guó)企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历(lì)史上(shàng)是比较低的水平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行一季度金融统(tǒng)计(jì)数据(jù)发布会上(shàng)公布的数(shù)据显示(shì)，3月份银行体系新发企业贷加(jiā)权平均利率同比(bǐ)下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体(tǐ)系新发企业贷款加权(quán)平均利率水平，并没有考虑区(qū)域差异。财联社记者注意(yì)到(dào)，在部分资(zī)金充(chōng)裕(yù)的一(yī)线城市利率水平下沉(chén)更快，比如央行营管部早在2月(yuè)份即表示，去(qù)年12月(yuè)份，北京地(dì)区新发放企业(yè)贷(殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字dài)款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分(fēn)析认(rèn)为，一季度的(de)贷(dài)款需求非常好(hǎo)，央行今年(nián)一(yī)季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙(biāo)升(shēng)，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的最(zuì)高值。但最近贷(dài)款需求有下降趋势(shì)，如近期票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下降，表示银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)需求较(jiào)差，需要购买(mǎi)票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷(dài)款市场当(dāng)前的不(bù)景气形成(chéng)鲜明对比的(de)是，一季度理财市场的收益率却在(zài)节(jié)节回(huí)升。普益标准数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财公司存续理(lǐ)财产品14892款，占全(quán)市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存(cún)续(xù)开放式固收类理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品（不含现金管理(lǐ)类产(chǎn)品）的近1个月(yuè)年化(huà)收益率的平(píng)均水平(píng)为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最(zuì)新数(shù)据显示，4月24日(rì)封(fēng)闭式理财(cái)平(píng)均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基准(zhǔn)利(lì)率与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新(xīn)发(fā)理(lǐ)财产品收益率(lǜ)相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发(fā)理财产品(pǐn)中，开(kāi)放式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出(chū)现(xiàn)空转(zhuǎn)套(tào)利可能(néng)

　　多位受访(fǎng)金融行(xíng)业人士对记者表(biǎo)示(shì)，当前新发贷款利率和理财收(shōu)益率之(zhī)间出现(xiàn)倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认(rèn)为(wèi)，应该警惕当前非对称利率(lǜ)政策之下，贷(dài)款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金融市(shì)场(chǎng)之间出现收(shōu)益(yì)“套利”空(kōng)间的可能。

　　融(róng)360数字(zì)科技研究院分析师刘银平对财联(lián)社(shè)记者(zhě)表示，理财产品收益(yì)率超(chāo)过(guò)银行贷款利率，可能(néng)会给(gěi)部分客(kè)户(hù)钻空子的(de)机(jī)会，从(cóng)银行那里获取的低(dī)息贷款(kuǎn)没有(yǒu)投入实际(jì)经(jīng)营，而是拿(ná)去购(gòu)买收益率更高的理财产品(pǐn)，导致资(zī)金(jīn)空转，前几(jǐ)年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较(jiào)基准不代表实际收(shōu)益率，净值是不断波动的，不会一直上(shàng)涨，实际上(shàng)，理财产品向净(jìng)值化(huà)转型之后对企(qǐ)业的吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融(róng)与发展实验室主任曾刚对财(cái)联社记者(zhě)表示，理财(cái)收益与金融市(shì)场(chǎng)利(lì)率相对(duì)应(yīng)，出现倒挂的情况主要是即(jí)期的贷款利率与发(fā)行(xíng)当期定价的理(lǐ)财收益率的差异，在市场利(lì)率快速下(xià)行(xíng)的(de)时容易(yì)出现这种收益率(lǜ)不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果(guǒ)银行贷款利率继续下行，意味着(zhe)当期发行的(de)理财产(chǎn)品(pǐn)的(de)收益率(lǜ)会同步(bù)下降。从这一个角度来看，未(wèi)来一段时(shí)间的(de)理财产(chǎn)品收(shōu)益率会(huì)进(jìn)入下行通道。

　　这一判断得到银行业内(nèi)人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州(zhōu)分行(xíng)负责人对财联社表示，该行(xíng)已经关注到理(lǐ)财收(shōu)益和存贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利(lì)率差距过大(dà)必(bì)然引发资金空转套利(lì)，这与货币政策初(chū)衷(zhōng)不符。估计下一步(bù)理财产品(pǐn)收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人(rén)对财联社(shè)记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底(dǐ)层资产大多数为债(zhài)券，而(ér)债券市场发行人(rén)大多(duō)是大型企业，理论(lùn)上(shàng)其(qí)收益率比个贷是要低一(yī)个等(děng)级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比大型企业要低，所(suǒ)以个贷(dài)的定(dìng)价理论上要比理财收益率高才对。现在(zài)出现个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个人部门当前的信贷(dài)需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金(jīn)空转，这也是近年来比较罕(hǎn)见的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该(gāi)人(rén)士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价(jià)持续下行未来新发理财产品收益(yì)率也会回落。“市(shì)场对(duì)利率走(zǒu)势的预期(qī)是(shì)一致的，新发的收益率(lǜ)未来会下(xià)来，近期整体(tǐ)的(de)趋势(shì)也是这样。一些存(cún)量的产品(pǐn)年化收益率(lǜ)近期大幅(fú)上行，主要(yào)是因为底层资产是去年利率高位(wèi)时(shí)候(hòu)拿的，在(zài)利率走低预(yù)期下，其(qí)净值(zhí)表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承压将推(tuī)动存(cún)款利率进一(yī)步(bù)下行

　　受访银行人(rén)士(shì)对财联社记者称，当前贷(dài)款端(duān)定价(jià)疲软(ruǎn)的现状(zhuàng)，也(yě)是(shì)有关方面不(bù)断出手(shǒu)规范(fàn)存(cún)款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型城商行负(fù)责人对(duì)记者表示(shì)，在(zài)贷款(kuǎn)定价上不去的情况(kuàng)下，未来存(cún)款利率持续下行应该是大趋势，否则银行净(jìng)息差承受的压力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影(yǐng)响(xiǎng)还没(méi)完全消(xiāo)除，很多客(kè)户(hù)的(de)资金还没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一(yī)旦第二季度贷款需(xū)求走(zǒu)弱(ruò)得到确认(rèn)，意味着贷款利(lì)率依(yī)然有下降的可(kě)能(néng)性和(hé)空(kōng)间(jiān)，银行息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州(zhōu)银行一季度(dù)显示，截至(zhì)3月末，该行净利息收益率和净(jìng)利差从去(qù)年末(mò)的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认(rèn)为，未来存款市场成本(běn)管控仍有(yǒu)后手牌，“类活(huó)期”存款是(shì)重要抓手。其预计(jì)，后续对于存款定(dìng)价自律管理(lǐ)的手段包括但(dàn)不限(xiàn)于(yú)以下(xià)三(sān)个方(fāng)面(miàn)。首先，协(xié)定(dìng)存款、通知存款等(děng)创(chuàng)新类活期存款有可能将纳入自律机制管理。现阶段(duàn)，对核心(xīn)定期(qī)存款而言(yán)，同(tóng)时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期(qī)”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活期存(cún)款进行规范(fàn)；其次，同(tóng)业存款套壳(ké)协议存款需(xū)继续纠正；最后，期权(quán)价值过低的“假”结构性存款仍须(xū)规(guī)范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合计(jì)同时纳入自律(lǜ)机(jī)制上限，进一(yī)步压降结构性存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王一峰团队(duì)测算认(rèn)为，如果全部企业(yè)活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活(huó)期存(cún)款(kuǎn)成本率加权平均降幅(fú)在(zài)30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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