北(běi)京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答了(le)来自全球(qiú)投资者5个(gè)多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先(xiān)知”再(zài)度和投资(zī)者分享了投资(zī)、成(chéng)功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上(shàng)表示，他(tā)和芒格依然(rán)高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行(xíng)为(wèi)对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电在(zài)产业(yè)链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第(dì)一时间(jiān)获取本次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精(jīng)华内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在(zài)财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们(men)希望能够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于(yú)是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在最初(chū)觉得走对了(le)方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和(hé)迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是一(yī)个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业(yè)务，随(suí)着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常出色了(le)

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复(fù)：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认(rèn)为他们已经(jīng)做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部门积(jī)极地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的(de)股份占比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果让消费者(zhě)选是放弃买手机(jī)还是放弃(qì)买(mǎi)汽车(chē)，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来(lái)趋势(shì)会如(rú)何发展，但我们知道什么是(shì)正(zhèng)确(què)的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它对(duì)企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于(yú)苹果占伯克(kè)希尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美(měi)元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意(yì)，而苹(píng)果(guǒ)的(de)商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度(dù)内快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的原(yuán)因。在(zài)问答环节(jié)，巴菲(fēi)特(tè)对此进行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国的(de)芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公司参(cān)与(yǔ)了亚(yà)利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看(kàn)来(lái)，目前(qián)我(wǒ)们没(méi)有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜(xǐ)欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度(dù)报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国(guó)的汽车(chē)公司还(hái)会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它(tā)带(dài)来了(le)巨大(dà)的(de)成本(běn)和(hé)巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能(néng)的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些(xiē)令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去(qù)看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额(é)收(shōu)益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额(é)收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不(bù)断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克希尔能(néng)源(yuán)这家公(gōng)司(sī)，就是(shì)希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了(le)非常(cháng)多的(de)投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源(yuán)行业的变革(gé)，全球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事业(yè)公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的(de)计划(huà)，然后(hòu)将(jiāng)这些计(jì)划(huà)进行整合。我们也(yě)将我们(men)的目标进行了同步(bù)规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们(men)在(zài)公(gōng)共(gòng)事(shì)业(yè)方(fāng)面希望能够取得(dé)的成绩，但这个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅(guī)谷银行破产事件会带(dài)来怎样(yàng)的(de)经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这是法令的(de)规(guī)定，但这不(bù)是美国(guó)的行为方(fāng)式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公(gōng)众(zhòng)解释(shì)为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续(xù)问题会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直(zhí)以(yǐ)来的(de)情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那(nà)一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明(míng)智的事(shì)情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则(zé)

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们(men)都知(zhī)道，借了(le)很多钱的人会给银行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的(de)天(tiān)量(liàng)流动性，引发(fā)了(le)严重的通货膨(péng)胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决(jué)财政问题，他们(men)正在履(lǚ)行其(qí)职能(néng)。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子(zi)和(hé)其(qí)他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己(jǐ)。我们购(gòu)买了(le)最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环(huán)境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明(míng)，但要(yào)恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制造问题的(de)人(rén)。如(rú)果他(tā)们承担(dān)了不该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未来(lái)的行为方式(shì)，风险就必须(xū)落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银行(xíng)投资方法，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险性(xìng)事(shì)情，银行可能是一个非常不错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案(àn)》没(méi)有通过(guò)，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得(dé)没人(rén)能(néng)理解现在的(de)情(qíng)况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完(wán)全控制(zhì)我们的(de)财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人(rén)知(zhī)道需要印多(duō)少数(shù)额的货(huò)币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去(qù)信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及(jí)保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比(bǐ)想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可(kě)第(dì)一季度(dù)业(yè)绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因(yīn)，首先(xiān)是减少了前(qián)一年的保险准备(bèi)金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信息处(chù)理方面，盖(gài)可也(yě)取(qǔ)得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业(yè)地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业(yè)地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商业地产领域(yù)从来不是特别(bié)活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款等一系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界(jiè)很多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化(huà)却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司(sī)面临的机(jī)遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经(jīng)历了一段(duàn)困难(nán)时间(jiān)，但好(hǎo)在我们(men)走(zǒu)出疫(yì)情和供应(yīng)方(fāng)面(miàn)的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而(ér)不(bù)是短期专注于在20年(nián)内达(dá)到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错(cuò)误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额(é)，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花任(rèn)何钱。我们(men)投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的(de)机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对持有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的(de)现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的(de)价格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下(xià)，没有人能(néng)像我们一样(yàng)达(dá)成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机(jī)会是(shì)非常有限的(de)，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便宜(yí)，而(ér)且(qiě)无法做(zuò)什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们(men)所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在(zài)短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御(yù)能(néng)力之间(jiān)做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季(jì)度(dù)预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确(què)实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足(z作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面ú)百货商店(diàn)业务时(shí)，我(wǒ)们(men)学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可(kě)以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是从不会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一(yī)个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世界上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那(nà)些企业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确(què)实(shí)希望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机(jī)会(huì)。它们是一些令人难(nán)以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是(shì)非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的(de)两天(tiān)走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了(le)这一(yī)点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经济中投入(rù)非常多的钱(qián)，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现在相(xiāng)同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下(xià)了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为股票(piào)回(huí)购将同时对股(gǔ)东和公司自身(shēn)的运营产生(shēng)益(yì)处，如(rú)果资本足(zú)够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票(piào)拿(ná)好就行，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要(yào)践(jiàn)行这样的价(jià)值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这(zhè)一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多(duō)富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产规(guī)划分(fēn)配上都存(cún)在各自的(de)问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子(zi)的(de)理解以及(jí)他们(men)的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人(rén)完(wán)全不(bù)向他们的孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过早(zǎo)地(dì)向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难(nán)更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下(xià)的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的(de)钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能量(liàng)的人和活动；要活(huó)到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，要(yào)学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气(qì)，当然(rán)，你一(yī)定(dìng)不要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一(yī)起(qǐ)工作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有困难(nán)，我们都(dōu)非(fēi)常热(rè)爱(ài)自己的事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能(néng)比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄(è)姆在投资(zī)上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有说(shuō)服(fú)力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域(yù)里具有(yǒu)这(zhè)样持续的地(dì)位？”

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