当(dāng)前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达(dá)成任何(hé)有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月(yuè)的(de)僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协(xié)议的可(kě)能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的(de)最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能提(tí)高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务(wù)上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同(tóng)意(yì)把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多(duō)种削减开(kāi)支的条件，共和(hé)党预计未来十(shí)年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称(chēng)，监(jiān)管反(fǎn)应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时(shí)，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识(shí)到银行过(guò)快扩张所带来(lái)的(de)风(fēng)险。报告(gào)表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构也没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合(hé)众银行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主(zhǔ)要监(jiān)督(dū)责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款规(guī)模很高的(de)银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报(bào)告指出(chū)，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是(shì)由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银(yín)行。该报告(gào)还表示junk food 可数吗，junk food是单数还是复数(shì)，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并保护(hù)美国经济和安(ān)全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势(shì)分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂(zhī)价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明(míng)显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记(jì)者了(le)解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂(zhī)大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或(huò)不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价(jià)格优势相比豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业junk food 可数吗，junk food是单数还是复数内人(rén)士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播(bō)种(zhǒng)顺利(lì)、棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依(yī)然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的(de)上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要(yào)几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的(de)出口前(qián)景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般(bān)有着(zhe)超于(yú)正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的(de)累库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初(chū)以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累(lèi)库(kù)状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原(yuán)料的(de)供需(xū)及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及国(guó)际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需(xū)报告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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