周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市(shì)下跌期(qī)间净买入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易(yì)日市场总体下跌(diē)期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模(mó)式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入(rù)，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高(gāo)位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多数标的(de)估(gū)值仍在低位，多家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交均价测(cè)算，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿(yì)元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日，5天股市(shì)调整期(qī)间，资金更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和嘉实基(jī)金旗(qí)下(xià)沪深(shēn)300ETF，富(fù)国(guó)上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净(jìng)买入(rù)的(de)榜首(shǒu)，单日(rì)净买(mǎi)入(rù)金额接近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于(yú)估(gū)值低位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇(yù)高位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情(qíng)况，一位公募(mù)股票(piào)权益基(jī)金经理表示，预(yù)计复苏仍是中国经济(jì)中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱动(dòng)市场展(zhǎn)现(xiàn)出更多结构性机会(huì)。不(bù)过(guò)，在短(duǎn)期市场炒(chǎo)作热度回落，波(bō)动率偏高的情(qíng)况下，资(zī)金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪(zōng)市场，以获(huò)取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家(jiā)公募机构(gòu)分析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期(qī)炒作有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势(shì)，中(zhōng)期在市(shì)场(chǎng)炒作热度(dù)有所回(huí)落。但从(cóng)长(zhǎng)期(qī)看，资金还(hái)会长期关注(zhù)数字化对(duì)生产力的提(tí)升，因此(cǐ)，包(bāo)括计(jì)算机、互联(lián)网(wǎng)和传媒等调整下来的(de)行业，可能会继(jì)续受到了(le)资金(jīn)的(de)关注(zhù)。

　　也(yě)有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股(gǔ)高位(wèi)调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板块内部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加经济数(shù)据不(bù)及预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或(huò)有望引(yǐn)领低估值央(yāng)企的价值重估(gū)，有基本面(miàn)支撑的低(dī)估值央企或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特(tè)估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配(pèi)和(hé)低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和低配背景下(xià)，部分企业因(yīn)为自(zì)身(shēn)经营改(gǎi)善、高(gāo)股息水平等特(tè)征，使得(dé)其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体(tǐ)估(gū)值(zhí)仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由于(yú)情绪和资(zī)金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存在剧(jù)烈波动可(kě)能(néng)；从中期(qī)看(kàn)，整体大金融当(dāng)前(qián)估值仍旧处于(yú)中低(dī)水平，部(bù)分个股尤其(qí)是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估(gū)值水平(píng)仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板(bǎn)块，以及部分海外(wài)指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故jīn)净流出(chū)榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之(zhī)最(zuì)。另(lìng)外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数中(zhōng)，今年来(lái)“越(yuè)跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出现净(jìng)流出，而今年(nián)涨幅接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整(zhěng)中迎来“获利了(le)结”资金，单(dān)日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一(yī)家公募机构(gòu)评价，基建(jiàn)板块(kuài)受(shòu)益于(yú)“一带一路”板(bǎn)块前期(qī)涨幅较大(dà)，有调整要求，可能(néng)会受到获利(lì)盘的短期(qī)卖出(chū)。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确(què)立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生加银基(jī)金评价净流(liú)出的证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券(quàn)板块市场(chǎng)交(jiāo)投活跃度较(jiào)一季度显(xiǎn)著改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引(yǐn)入，证券公司保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例(lì)下调(diào)，经济温(wēn)和复(fù)苏下行业景(jǐng)气(qì)度有(yǒu)望持(chí)续(xù)东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一(yī)定(dìng)的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋(qū)势(shì)较(jiào)明显，资(zī)产(chǎn)端(duān)或有(yǒu)望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有望将促进(jìn)电(diàn)力消费需求增长。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电力(lì)消费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力(lì)现货市场和辅(fǔ)助服(fú)务市场(chǎng)机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等(děng)机(jī)制或有望出台(tái)。

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