自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发(fā)、富国(guó)、景顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗下(xià)基金(jīn)的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数法。多数明(míng)星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年(nián)二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多(duō)只基(jī)金一(yī)季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基(jī)金中规模最大(dà)的一(yī)只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末的(de)股票市(shì)值占(zhàn)基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一(yī)定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基(jī)本维(wéi)持和去年(nián)底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调(diào)整(zhěng)幅度较大(dà)的是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了科(kē)技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不需要大量的(de)行动(dòng)，而是极大(dà)的(de)耐心，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的(de)重仓股也(yě)基(jī)本(běn)保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，只(zhǐ)是在(zài)结构(gòu)上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的(de)第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而在去年末(mò)，该基(jī)金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写(xiě)道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交(jiāo)易(yì)所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了(le)减(jiǎn)持(chí)，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而(ér)美团新进其前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动(dòng)权益基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所(suǒ)管理规模基本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在(zài)季报(bào)中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次(cì)也不(bù)例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到(dào)，基本(běn)面价(jià)值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观察公司(sī)的发展，等到它们(men)用事实证明(míng)自己的成功和巨(jù)大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累(lèi)体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和(hé)对具(jù)体行业和企业的(de)洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某(mǒu)一(yī)次(cì)投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合回报作为终级目标，可积(jī)累(lèi)性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们(men)会参(cān)考全球产业(yè)升级(jí)的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一(yī)个(gè)全面而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标系，希望能(néng)正确评估(gū)企业(yè)的(de)竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其(qí)他情形下(xià)，好公司都会给(gěi)投资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的定期报(bào)告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的(de)所有(yǒu)经营活动(dòng)都(dōu)会反映在财务数据(jù)中，定量的数据(jù)可以用来检验并修(xiū)正调(diào)研中对企业形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如(rú)果你对(duì)一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的(de)经(jīng)营(yíng)业(yè)绩和(hé)股价(jià)的(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的(de)因素，是能够一路(lù)坚持(chí)下来的(de)重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升(shēng)级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季(jì)度持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度(dù)末的前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科技技(jì)术(shù)演(yǎn)绎预测(cè)中的相关行业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担(dān)忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金(jīn)分流可(kě)能是(shì)高端(duān)制造业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度的调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优势的高端制(zhì)造产(chǎn)业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一(yī)季(jì)度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪退出了前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本(běn)面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在(zài)市场定价中未被(bèi)充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑(jí)的(de)演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理上提高了(le)难度(dù)，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹配的压(yā)力也(yě)会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较为(wèi)知(zhī)名的(de)均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何(hé)调整投(tóu)资组合，如(rú)何(hé)展(zhǎn)望未来(lái)市场(chǎng)投资(zī)机会(huì)，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达(dá)新经(jīng)济基金中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动(dòng)力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期(qī)仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行为代(dài)表的欧美(měi) 金融(róng)风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者担心(xīn)这是(shì)否只是当下复杂(zá)环(huán)境下(xià)各种(zhǒng)危(wēi)机(jī)的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步(bù)增(zēng)强了未来通胀的(de)韧(rèn)性，也让美(měi)联(lián)储在(zài)货币政策调整决(jué)策时(shí)愈(yù)加(jiā)进(jìn)退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容(róng)生成(chéng)）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际(jì)资金的(de)巨(jù)量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓行(xíng)为，则(zé)进一(yī)步加剧了(le)市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而(ér)新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度(dù)投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上用(yòng)医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价(jià)下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市(shì)值空(kōng)间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连续(xù)3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基金前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈(chén)皓(hào)在一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的(de)巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代(dài)也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了(le)他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积(jī)极的研究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很可(kě)能是(shì)一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全(quán)社会的生(shēng)产(chǎn)效率(lǜ)，但客观(guān)上我们(men)当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，也不太(tài)符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投(tóu)资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及再定价(jià)，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最新的(de)投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带来(lái)的多(duō)巴(bā)胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深入(rù)研究获得超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射到投资(zī)上来(lái)获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重要(yào)的(de)其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每(měi)一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升(shēng)一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更(gèng)多实(shí)质性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国(guó)内主要(yào)城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾段(duàn)，我们(men)可能(néng)真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下(xià)的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心的希(xī)望(wàng)其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存(cún)量(liàng)博(bó)弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧(jiù)以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富国(guó)天惠(huì)基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医(yī)学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大(dà)平台(tái)、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构(gòu)提(tí)供领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之(za的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数hī)外，基础化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一(yī)季度退出富(fù)国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货(huò)币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几(jǐ)年实(shí)施(shī)的一些收缩性行(xíng)业监管政策放(fàng)松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在(zài)发挥(huī)作用持(chí)续(xù)的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估(gū)值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权(quán)益市场处在(zài)较好的风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面(miàn)临(lín)的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解决的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预(yù)期(qī)回报(bào)水平的是相当合适的。未来(lái)我们依(yī)然(rán)会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露时(shí)反复(fù)强(qiáng)调，我们(men)并不(bù)具(jù)备精(jīng)确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远大前(qián)景的优秀(xiù)公司，等待公司自(zì)身(shēn)创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企业(yè)基(jī)因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率(lǜ)能(néng)在(zài)未来为投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造价(jià)值(zhí)。分享企业(yè)自身增长带来(lái)的资本市场收益是(shì)成长型基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的主投大(dà)消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块的基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季(jì)度(dù)如何调仓(cāng)换股，他又是如何看(kàn)待未来市(shì)场(chǎng)，也值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和(hé)行(xíng)业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一(yī)季(jì)度组合仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业(yè)配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其(qí)前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季(jì)度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持(chí)仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国(guó)内资本市场造(zào)成较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平再创新低，意(yì)味着高(gāo)利率环(huán)境大(dà)概率持续(xù)更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致(zhì)中美关(guān)系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化需要一个过程(chéng)，特别是(shì)居(jū)民和(hé)中(zhōng)小企业，需(xū)要时(shí)间(jiān)修复(fù)资产负债(zhài)表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事(shì)件，消费(fèi)今(jīn)年(nián)大(dà)概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近期公布(bù)的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映(yìng)出(chū)加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央(yāng)行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意味着全球无风(fēng)险收益率在(zài)相(xiāng)对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的(de)可(kě)能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济(jì)体(tǐ)发展(zhǎn)状(zhuàng)况之(zhī)外，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观企业层面。可(kě)以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做正确的(de)事，经营效(xiào)率(lǜ)提(tí)升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可以让(ràng)内心更(gèng)加平静。我(wǒ)们(men)对全(quán)年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造(zào)良好(hǎo)收(shōu)益。

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