在华尔(ěr)街经济学家和央行官员(yuán)争论(lùn)美国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大(dà)型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将(jiāng)资(zī)金从银行等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业和(hé)基本消费品等在经济低(dī)迷(mí)时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来说，他(tā)们对周期(qī)性公司(sī)(这些(xiē)公司的(de)命(mìng)运取决(jué)于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的(de)市(shì)值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师(shī)表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信(xìn)美(měi)联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量保持(chí)在较高水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上(shàng)周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基(jī)于图(tú)表信号(hào)配置资(zī)产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买入股票。看(kàn)空(kōng)者(zhě)还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制量(liàng)化基金的需求80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预(yù)期的(de)经济数据和(hé)企业(yè)财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还(hái)不足(zú)以让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内(nèi)表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通(tōng)常会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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