银行业危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘(pán)中跌(diē)幅一度扩大(dà)至(zhì)超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再刷新历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金(jīn)融时(shí)报》报(bào)道，知情人士说，几个星期以来，第一共和(hé)银行已在为其部分业(yè)务寻(xún)找买家，但潜在的收购方担(dān)心(xīn)承担过多风险。目(mù)前(qián)可能的解决方案(àn)是，向(xiàng)近(jìn)期曾(céng)为第(dì)一共和银行(xíng)注资300亿美(měi)元(yuán)的大型银(yín)行寻求帮助(zhù)，或者由美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)接(jiē)管(guǎn)该(gāi)银行，并(bìng)为所有存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人(rén)士报道，白宫或美(měi)国(guó)财政部无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不知道(dào)这(zhè)家银(yín)行能否(fǒu)在(zài)未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此家(jiā)银行发表“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说(shuō)：“解决方案（可(kě)能是联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的接管）目前正变得越(yuè)来越有可能，因为第一(yī)共和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅(fú)快速(sù)扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告显示(shì)美国上周原油库存降(jiàng)幅大于预期，由于(yú)市场(chǎng)消化了疲弱的美(měi)国经济数据，对美(měi)国经济衰退的担忧增加，油价(jià)周三延续(xù)前一交易(yì)日的跌势(shì)，目(mù)前已经抹(mǒ)去(qù)了(le)自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报(bào)道(dào)称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威(wēi)胁下调(diào)该行(xíng)评级，将限制第一(yī)共(gòng)和(hé)银行从美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌(腰围88是多少 腰围88是多少码diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产(chǎn)带来的价格(gé)涨幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加(jiā)息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银(yín)行系统(tǒng)危机以及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无疑是市场最(zuì)引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对(duì)于美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)，大概率还(hái)是维持加息腰围88是多少 腰围88是多少码的(de)大方(fāng)向，只不过加息力度会维持(chí)25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个(gè)基点(diǎn)的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧(jiù)处于历(lì)史高位，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租金价(jià)格指数增速高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高(gāo)利率和(hé)美国银(yín)行业危机引发了经济减速，但是据(jù)我们测算当前(qián)美国(guó)私(sī)人(rén)部门资产负债表(biǎo)受冲(chōng)击(jī)的影响大约将在三、四季度出(chū)现，短期经济减(jiǎn)速不至于(yú)引发美联(lián)储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历(lì)史上美(měi)联储加息的经验(yàn)来看，高通(tōng)胀下(xià)的美联储加息并不会(huì)因(yīn)经济减速而(ér)转向。此外(wài)，美国地(dì)区银行担(dān)忧引发银(yín)行(xíng)股大跌，但由于当(dāng)前美(měi)国商(shāng)业银行危(wēi)机(jī)主要是资产负(fù)责错配(pèi)，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样的产品层层嵌(qiàn)套(tào)和加杠杆导(dǎo)致危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表示(shì)。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭(xù)初同样(yàng)认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发(fā)系统性风险的可能性(xìng)是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策部门应对危(wēi)机的速度和(hé)积极性非常高，在这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押注系(xì)统性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对(duì)于通胀率，当前市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场(chǎng)认为有(yǒu)一定降息概率的(de)7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是(shì)出现(xiàn)了(le)几(jǐ)乎(hū)失控的风险，如金(jīn)融机构(gòu)或者(zhě)非金融(róng)企(qǐ)业大面积的(de)‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这个通胀水平预(yù)测下，美联储是不会在7月份就去做降(jiàng)息操作的(de)。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对于美国通胀(zhàng)将从几十年(nián)来的最(zuì)高(gāo)水平进一步回落(luò)多少这一(yī)争论，全球知(zhī)名机构的(de)基金(jīn)经理们也开始产生(shēng)分歧。其中，一方(fāng)是安联环球投资和西部信托(tuō)等公司认为，美(měi)联储(chǔ)和其他央(yāng)行(xíng)将在加息方(fāng)面取(qǔ)得胜利，即使这意(yì)味着继续加(jiā)息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷入衰退(tuì)。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘(zhān)性(xìng)极强的(de)通胀(zhàng)，美联储和其他央(yāng)行(xíng)的政(zhèng)策(cè)制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的(de)风险，换句话说，央行们最(zuì)终(zhōng)可(kě)能(néng)不(bù)得不做出妥协，容忍(rěn)高于(yú)目标(biāo)的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月(yuè)美(měi)国(guó)消费者信心(xīn)指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美国(guó)居民消(xiāo)费来看(kàn)，高利率和银行业信贷收紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费(fèi)支(zhī)出增速放缓是(shì)确定性事件，说明未来美国经济继续减(jiǎn)速也是大概率(lǜ)事件。然而，由(yóu)于(yú)美国居民(mín)消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增(zēng)长，使(shǐ)得(dé)市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居(jū)民利息支出占可支配收(shōu)入的比例越来越高，未(wèi)来(lái)并(bìng)不排除由于经济严重(zhòng)减速加(jiā)快导致大规模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心的下降和(hé)最近的美国居民部(bù)门(mén)信用卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在高通胀高利(lì)率经济下行的环(huán)境(jìng)下，居民部门的(de)资(zī)产(chǎn)负债表和收入状况(kuàng)边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经过(guò)了十年的去杠(gāng)杆，本(běn)身资产(chǎn)负(fù)债(zhài)处于一个(gè)相(xiāng)对健(jiàn)康的状况，这也是为(wèi)何即便消费信心在恶化，即便银行(xíng)利(lì)率在飙升(shēng)，美国居(jū)民部(bù)门的(de)消(xiāo)费(fèi)贷款仍然在继续(xù)扩张，这显示(shì)着美国居(jū)民(mín)部(bù)门的需求仍然十(shí)分有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭腰围88是多少 腰围88是多少码初看(kàn)来(lái)，当前市(shì)场避险情绪的(de)催化有两(liǎng)方面的背景，一(yī)是(shì)按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)看(kàn)，海外加(jiā)息(xī)结束到降息之间就是一(yī)个容易出(chū)风险的(de)时间段；二是能够激发风险偏好的中国这边(biān)的复(fù)苏环比高点(diǎn)已(yǐ)经看到，同(tóng)比(bǐ)高(gāo)点接近看到，在(zài)中国没(méi)有更(gèng)多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球(qiú)经济的(de)预(yù)期(qī)想要进一(yī)步边际改善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的主线题材下(xià)跌与海外银(yín)行业危机共振成为了一(yī)个激发避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观周期和(hé)前几年(nián)有(yǒu)所不同，国内和海外出(chū)现明显的周期背(bèi)离，且海外的(de)政策部门(mén)应对危机的(de)速度(dù)又很快，所(suǒ)以(yǐ)不至于出(chū)现单边的持续性(xìng)共振，这就导致各类(lèi)风险资(zī)产难以(yǐ)出现(xiàn)大幅(fú)度的流畅单边行(xíng)情(qíng)，比(bǐ)较合适的操作思路应该是(shì)“在下(xià)跌(diē)时不(bù)过分恐(kǒng)慌、在上涨时也(yě)不(bù)过分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走(zǒu)弱 有色(sè)金属全线(xiàn)下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块全面(miàn)下行。沪铜主(zhǔ)力(lì)合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金(jīn)属研究(jiū)总监(jiān)展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和一个触发因素(sù)，一是临(lín)近美联储5月份议息(xī)会(huì)议(yì)，加息(xī)25个(gè)基点的概率(lǜ)升至高(gāo)位(wèi)，市场表现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪(xù)；二是(shì)面临国内(nèi)五一假期，资(zī)金提(tí)前流出规避不(bù)确定(dìng)性风险；三(sān)是前一晚欧美银行季报再爆利空，引(yǐn)发市场对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成(chéng)为有色(sè)板块(kuài)全面(miàn)下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观(guān)情绪对市(shì)场的扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加息预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和(hé)全球经济前景感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温(wēn)又会使得(dé)加息预期(qī)降低。加(jiā)息预期降低后又不(bù)得(dé)不面对高企的通胀数据，美联储(chǔ)喊(hǎn)话(huà)加(jiā)息不应停止，市场又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属分(fēn)析师(shī)何(hé)燕艳表示(shì)，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前看多(duō)需求修复的情绪慢慢(màn)平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品(pǐn)种还(hái)在区(qū)间运行，除了锌的空头势(shì)头较为(wèi)明显，而(ér)镍和(hé)锡则是辗(niǎn)转反弹状(zhuàng)态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是(shì)有色金属的传统旺季(jì)，4月的开局延续了需求的强预(yù)期，有(yǒu)色一度出现触(chù)底反弹和冲(chōng)高(gāo)预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却出(chū)现不一样(yàng)的声(shēng)音(yīn)。一是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业样(yàng)本企(qǐ)业开工率却出现接连下降，社会(huì)库(kù)存虽然持续去化，但速度(dù)较(jiào)3月(yuè)份(fèn)明显放缓；二是部分下游加工企业订单(dān)难以为继，且产成品库(kù)存较往(wǎng)年出现小(xiǎo)幅累积(jī)，这(zhè)也就意味着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者说(shuō)3月份(fèn)的高开工透支了(le)部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来(lái)说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并(bìng)不支持价(jià)格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金(jīn)从有色(sè)市场流出规避不确定性风险，价格出(chū)现回调(diào)并(bìng)不意外(wài)，昨(zuó)日有色价格快(kuài)速回落也是近段时(shí)间(jiān)对利空因(yīn)素的(de)集中体现(xiàn)，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不(bù)过(guò)，5月中上(shàng)旬延续旺(wàng)季下，需求不会大幅走弱，因此若价(jià)格在(zài)节前(qián)持续表现(xiàn)偏(piān)弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍(shào)说，从具体的行业数据(jù)来看，下游需求无(wú)疑是(shì)在慢慢(màn)复苏(sū)的。如(rú)房屋竣(jùn)工面积19422万(wàn)平方(fāng)米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几(jǐ)周(zhōu)出(chū)现了高(gāo)位停滞，没(méi)有进一步(bù)的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去(qù)也有关系。此外(wài)，4月(yuè)的(de)总体(tǐ)预(yù)测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格(gé)一旦(dàn)大跌到目前的状态，现货上面(miàn)买盘又(yòu)会出现，错综复(fù)杂之下走势也表现(xiàn)的(de)偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期(qī)过于(yú)一致(zhì)，主流(liú)观点认为(wèi)加息(xī)已近尾声，最坏的(de)时候(hòu)已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我(wǒ)们要警惕这种市场过于一致的(de)情况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联储的结果导向很(hěn)可能使得(dé)加息时间或者幅度(dù)超预(yù)期，这样市(shì)场就会有超预(yù)期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数(shù)品(pǐn)种供应增加总体比较确(què)定(dìng)的，需(xū)求跟不上供应的增速，整个周期(qī)是向下而(ér)不是向(xiàng)上。因(yīn)此，我对整个板块(kuài)还是持中线偏空思(sī)路，投资(zī)者可以(yǐ)用振荡的策略去(qù)操作(zuò)。”何(hé)燕艳说。

　　宏观(guān)经济(jì)是(shì)对(duì)未来(lái)的预期，更多的(de)是反(fǎn)映市场对未来一个(gè)季(jì)度(dù)、半年度甚至更(gèng)长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的(de)短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关(guān)注供求现状与价格趋(qū)势的关系(xì)以(yǐ)及可(kě)能突(tū)发的风险事(shì)件(jiàn)上。“对有色而言，投资者更(gèng)多(duō)担心的是在(zài)多空分歧的位置和时间节(jié)点突发未知的风(fēng)险事件，从(cóng)而放大了价格短线的波动性，带来(lái)持仓(cāng)管理的压(yā)力(lì)。”他说。

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