5月10日(rì)，有消息称(chēng)部(bù)分(fēn)银行相关部(bù)门收到《关(guān)于调整协定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限的通(tōng)知》，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下(xià)调中协定存(cún)款(kuǎn)更多是对公业(yè)务(wù)，而通知(zhī)存款则集中于短期存(cún)款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后(hòu)续货币政策(cè)走向等，记者采访了招商基金研究(jiū)部首(shǒu)席经(jīng)济学(xué)家李湛、长城基金总经(jīng)理(lǐ)助(zhù)理(lǐ)兼(jiān)现金管(guǎn)理部总经理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬基金固定收益副(fù)总监(jiān)兼鹏(péng)扬(yáng)利(lì)泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大保德信基金、德邦基金等公(gōng)募(mù)基金公司及投研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多(duō)是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。对银行而(ér)言，存(cún)款利率(lǜ)下调有助于减少存(cún)款定价的无序(xù)竞(jìng)争，降低银行负债成本(běn)；同时(shí)本次降息有助于促进投资、消费，也被看作是促(cù)进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得(dé)贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行(xíng)。预(yù)计下半年货币政策(cè)不会出现急(jí)转弯，延续稳健货币政(zhèng)策(cè)基调。

　　延续(xù)银行存款利率调降的(de)趋(qū)势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有(yǒu)银(yín)行为何下调协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调降更(gèng)多是出于推进利率(lǜ)市场化(huà)改革(gé)深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷(dài)款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整存款利率水平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月下调(diào)存(cún)款利率，中小银行(xíng)陆续跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。今年4月市场利(lì)率定(dìng)价自(zì)律机制发布《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分中小银行(xíng)、农商行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日(rì)浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利率下调，均是在利率市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革推进(jìn)背景下，银(yín)行出(chū)于自身(shēn)经营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下(xià)行。在资(zī)产端(duān)定(dìng)价压力较大且存款持续高增的(de)情况下，压降存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来(lái)银行贷款向企业固定资产(chǎn)投(tóu)资传导较(jiào)弱，下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限有利(lì)于对公客户留存的活期资金(jīn)投向(xiàng)实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场利率整体下(xià)行(xíng)，实体经(jīng)济(jì)综合融资成本不断下降，银行资产端收益下降(jiàng)较为明(míng)显；第二，银(yín)行整体净息差(chà)持续走(zǒu)低，银行利润空间(jiān)压缩明(míng)显(xiǎn)；第三，企业和居民风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅下降(jiàng)导致存款增长比较明显，存款市(shì)场供需(xū)关系(xì)发生了变化，降(jiàng)低(dī)了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)介于活(huó)期与定期存(cún)款之间，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机制对于活期(qī)存(cún)款与定期存款利率(lǜ)进行了几轮调整，本次将协(xié)定存(cún)款与(yǔ)通知存(cún)款自律上(shàng)限下调(diào)也是(shì)要将存款产品(pǐn)线的调整进行(xíng)统一(yī)，全面缓(huǎn)解银行负债(zhài)压(yā)力。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身经营(yíng)情况考虑，顺应市(shì)场趋(qū)势，通过自律机(jī)制协调调降负(fù)债成(chéng)本，有利于(yú)提升(shēng)银行放贷(dài)意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的落实(shí)央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率管(guǎn)控为(wèi)上限(xiàn)管控，贷款利(lì)率则为下限(xiàn)管控，近年(nián)来贷款利率(lǜ)下限管控彻底取(qǔ)消(xiāo)。存款利(lì)率定价方式的改变也(yě)拉开(kāi)序幕(mù)，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以来，4月和9月(yuè)经历(lì)了(le)两(liǎng)轮大规模存(cún)款(kuǎn)利率下降，主要(yào)是大行和(hé)股份行参与，今年(nián)以来的调(diào)整更多是延续去(qù)年9月这(zhè)一轮存款利(lì)率(lǜ)下调，中小银(yín)行补充下调(diào)。

　　另外(wài)，考评制度由原来(lái)的(de)激(jī)励为主引入(rù)惩罚(fá)措施，加(jiā)速了中(zhōng)小银行存款利(lì)率补(bǔ)降的进(jìn)度。就今年的经(jīng)济背景(jǐng)而言(yán)，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边际走弱(ruò)，经济(jì)修(xiū)复存在(zài)波折。目(mù)前居民(mín)超额储蓄(xù)高增，实(shí)体融(róng)资需求有(yǒu)限，银行存(cún)款增加(jiā)，降低存款利率可以引导减少信贷(dài)套利，助力经济(jì)增长。从银行的角度(dù)，净息(xī)差(chà)不断压缩，银行经(jīng)营(yíng)压力增大，调(diào)整存(cún)款成本成(chéng)为改善息差的重要手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下调(diào)协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对(duì)公客户(hù)在(zài)商(shāng)业银(yín)行的活(huó)期类存款(kuǎn)收益，延续近期银行存(cún)款利(lì)率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业(yè)银行净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息(xī)揽(lǎn)储的(de)成本(běn)压(yā)力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存(cún)款利率机制(zhì)创(chuàng)设(shè)以来，两轮(lún)利率调降(jiàng)都集中在活期(qī)和定期(qī)存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之(zhī)间的(de)存款的利率调整，当下(xià)有必(bì)要(yào)一(yī)次(cì)性调整通知(zhī)存(cún)款和协定存款利率上限，保证存(cún)款利率下调(diào)的有效性(xìng)。银(yín)行(xíng)一季(jì)度净息差(chà)水平均创(chuàng)历史新(xīn)低，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通(tōng)过(guò)存款利(lì)率下调可以有效降低银(yín)行负债成本(běn)，增厚息差，缓解银行经营压(yā)力。

　　存款利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企(qǐ)业贷款也(yě)在边(biān)际转弱(ruò)，但(dàn)企业中长期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在(zài)这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对(duì)于存款利(lì)率，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存款成本成(chéng)为当务(wù)之急(jí)。中小银行或有动力持续(xù)主(zhǔ)动下调存款利率。长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍(réng)是(shì)大势所趋。因此(cǐ)银行降(jiàng)息潮可能仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于资质(zhì)较好的(de)发(fā)债主体(tǐ)，其(qí)信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济资金供需决定的(de)，而央行的政策(cè)利(lì)率(lǜ)、基(jī)准(zhǔn)利率在(zài)一方面要合适顺(shùn)应市场环境(jìng)，一方面(miàn)也代表着政策意愿(yuàn)强调信号意义的作用。今(jīn)年是真(zhēn)正疫(yì)后(hòu)复苏(sū)的(de)第一年，我们仍面临(lín)内生(shēng)动力不强需求不足的情况，央行已经通过降(jiàng)准以(yǐ)及(jí)结构性货币政策(cè)等多(duō)项举措给予了(le)实体经济(jì)所(suǒ)需的一定的(de)资金投放(fàng)支(zhī)持(chí)，有效降低了实体综合(hé)融资成(chéng)本，后(hòu)续(xù)需要(yào)财政政策(cè)产业政策等配(pèi)套政策继续激(jī)活内生动(dòng)力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要观察跟踪(zōng)经济运(yùn)行情况，短(duǎn)期调(diào)整政(zhèng)策利率的概率不大(dà)，但仍(réng)会维(wéi)持资(zī)金合理充裕的(de)环境，故从银(yín)行(xíng)资产端的角度来讲，贷款利率或(huò)仍维持低位，后续是否进(jìn)一步下调要(yào)看实体经济复(fù)苏的情况。银行负债端，存款基准利(lì)率下调的(de)概率(lǜ)不大，而(ér)存款利率(lǜ)上限的调整空间仍存在，而是(shì)否进(jìn)一步下调(diào)要(yào)看银(yín)行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民(mín)银行指导利率自律机制建立了(le)存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收益率为代(dài)表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水平。在存款利(lì)率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎(shèn)评(píng)估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市场化定(dìng)价情况作为合格审(shěn)慎评(píng)估的扣(kòu)分(fēn)项，引(yǐn)发中小(xiǎo)银行(xíng)跟(gēn)随(suí)调降存款利率。我们认为，通过存款利率下(xià)行，稳定(dìng)商业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差进而保(bǎo)持贷款利率维持低位或继续(xù)下行，最终有(yǒu)利于社(shè)会融(róng)资成本下行。

　　德(dé)邦基金(jīn)：从日前(qián)公(gōng)布(bù)的金融(róng)数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱修复趋势或(huò)仍在。近期(qī)国债利率持续下行(xíng)，银行(xíng)间利率下行，叠(dié)加银行存(cún)款定价(jià)下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国(guó)内降息预期被进一步强(qiáng)化。海外(wài)来(lái)看，全球经济进入(rù)衰退(tuì)周(zhōu)期，加息周期基(jī)本结(jié)束，后续(xù)有(yǒu)望逐步(bù)迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有(yǒu)大型商业(yè)银行和股份制商业(yè)银行的定(dìng)期(qī)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率已告别“3时(shí)代”。压降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成本仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋。一方(fāng)面，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发(fā)放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加(jiā)剧(jù)明显，监管层(céng)面有动力去持续推(tuī)动存款利率下降，来(lái)保障银(yín)行合(hé)理利差范围，增加银行信贷(dài)投放的(de)动力。

　　另一(yī)方面，居民(mín)避险需求仍在，存款(kuǎn)持续(xù)高增，在揽储压力不大的(de)基(jī)础上，银(yín)行自身也有动(dòng)力去(qù)下调存款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营(yíng)压力

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报：协定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息(xī)差压力大(dà)是普遍现象，此次政(zhèng)策(cè)调整有望带(dài)动中小银(yín)行主动跟随下调存款利率(lǜ)。另一方面，由(yóu)于此前经济(jì)下(xià)行(xíng)影响，投(tóu)资(zī)者悲观预期被放大，大(dà)量(liàng)资金集中在银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调(diào)也有(yǒu)望带(dài)动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市(shì)场(chǎng)流动(dòng)性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了以下(xià)信号：①减轻银(yín)行息差压(yā)力(lì)。本次下调(diào)将(jiāng)引导银行的(de)对公活期成本下降，存款降价叠加(jiā)资(zī)产端让(ràng)利压力(lì)趋缓，银行息(xī)差(chà)、盈(yíng)利将合理(lǐ)修复，有利于(yú)增(zēng)强银行(xíng)内生资本补充能力(lì)；②减少企业及居(jū)民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次(cì)下调(diào)对(duì)市场(chǎng)的影(yǐng)响集中在以下(xià)两点(diǎn)：①规范银(yín)行的(de)协定存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的无序(xù)竞争。此前(qián)，部(bù)分中小(xiǎo)银(yín)行的协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)定价过高，会(huì)对遵守自律机制、定(dìng)价较(jiào)低(dī)的银行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后会(huì)普遍降低(dī)中小行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款利(lì)率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行及(jí)国有(yǒu)大行影响较(jiào)小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场降息(xī)预期升(shēng)温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金(jīn)：下(xià)调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在(zài)商业银(yín)行(xíng)的活期类存款收益，使得对公客(kè)户活(huó)期存(cún)款收益向对私客户看齐，一方面有(yǒu)助(zhù)于(yú)缓解商(shāng)业银行(xíng)净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另一方面有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对(duì)于银(yín)行，存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整降低了(le)银(yín)行负债成本，目前(qián)上市银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定协定利率上限(xiàn)后，预计行业(yè)资(zī)金成(chéng)本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高(gāo)息揽储，规范行业(yè)竞争，特别是降低银行对(duì)公活(huó)期存(cún)款成本(běn)压力，减轻(qīng)银(yín)行负债及经营压力。此外，银行负债端成本的下降使得银(yín)行盈(yíng)利能力增强，进一步打开(kāi)了(le)资产端收益率(lǜ)下行的空间，或带动债券收益(yì)率不断下(xià)行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利(lì)率是(shì)否还有进一步(bù)下降的空间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)：近年来，贷款和(hé)存(cún)款利率的非对称下行使得商业(yè)银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒逼存(cún)款利率有进(jìn)一步(bù)调(diào)降的(de)预期。一(yī)方面，为支持实体经济，政策导向下贷款加权平均利率创(chuàng)有统计以来新低(dī)，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加权平(píng)均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在(zài)存款市场(chǎng)上(shàng)的(de)竞争(zhēng)类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额(é)考核压力(lì)使得各(gè)行下调存(cún)款利率动(dòng)力不(bù)足，同样2020年以来上市银行存量存款(kuǎn)平均(jūn)成本率(lǜ)基本持(chí)平。贷款和存款利率的非(fēi)对称下行作(zuò)用(yòng)下，2022年12月商业银(yín)行(xíng)净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全(quán)社会无风险(xiǎn)收益率(lǜ)，利多永续经营性质的票息资产(chǎn)，比(bǐ)如利率债、稳定股息(xī)率的(de)央企等(děng)。

　　邹德立(lì)：存款利(lì)率仍(réng)然有(yǒu)下降(jiàng)的(de)趋势和空(kōng)间。从银(yín)行角度，2018年(nián)以来由(yóu)于存款(kuǎn)定期化(huà)，活(huó)期存款占比明显(xiǎn)下降，存(cún)款付息(xī)率有所抬升，与此同时(shí)，贷900g是几斤 900g是多少毫升款收益率大幅下行，大幅加剧了银(yín)行息差压力(lì)，这(zhè)使得控制存款(kuǎn)成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去(qù)持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下(xià)降，促进存(cún)款(kuǎn)流向消费(fèi)和实(shí)际投(tóu)资。短期看(kàn)，存款利率(lǜ)下调带动流动性继续进(jìn)入(rù)债市，中短期利率，特别是中短期信用债利率仍有下行空(kōng)间(jiān)。如果经济复苏较强，流(liú)动性(xìng)也(yě)有(yǒu)可能进入(rù)股市，利(lì)好权益资产。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷(dài)款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格战(zhàn)激烈(liè)，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上(shàng)行。考虑(lǜ)到(dào)存量贷款重(zhòng)定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大，中(zhōng)小银行(xíng)或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)900g是几斤 900g是多少毫升期(qī)来(lái)看，有望带动存款利(lì)率整(zhěng)体下行。现实(shí)中，存款利率降低有助(zhù)于压低全社(shè)会利率水平(píng)，利好(hǎo)债券，同(tóng)时股票市(shì)场中，对(duì)流动性敏感的(de)股票也(yě)将因(yīn)此受益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次(cì)降息释放的信(xìn)号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策(cè)充裕延续，但解读(dú)为边(biān)际再宽松(sōng)为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策(cè)执(zhí)行报告以(yǐ)及(jí)2023年一季度货政例(lì)会均表明当前(qián)货币政策基(jī)调(diào)未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此基础上强调(diào)“着力支持扩大(dà)内需，为实(shí)体经济提供更有力(lì)支持”。

　　本次调(diào)降意(yì)味(wèi)着当前长端利率仍有下(xià)行(xíng)空(kōng)间，但这一调降是(shì)针对银行(xíng)协定存款及通知存款利率自律上限，而(ér)非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调并不等于政策利(lì)率就(jiù)必须(xū)进行(xíng)对等下调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性以(yǐ)及安全(quán)性(xìng)

　　中国基金报：当前利率环境(jìng)下，普(pǔ)通投资者应该如何守住(zhù)自己的钱(qián)袋(dài)子？你(nǐ)有(yǒu)什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者(zhě)的投资工具应(yīng)该兼顾(gù)考(kǎo)量收益性、流(liú)动性以及安全(quán)性。在存款利率下降的背(bèi)景下(xià)，短(duǎn)债(zhài)基(jī)金以及其他固收(shōu)类基(jī)金在(zài)具一定流(liú)动性的(de)同时，相较活(huó)期(qī)存款和相当(dāng)部分的银(yín)行理财产品，具有一定的超额收益，是风(fēng)险偏好较低(dī)和风(fēng)险(xiǎn)偏好适中投资者(zhě)的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利(lì)率(lǜ)水平(píng)还是从信(xìn)用利差，都回到(dào)了较低历史分位(wèi)数(shù)水平，虽(suī)然债(zhài)市多头环境(jìng)仍未(wèi)改变，但一(yī)致预期(qī)导致行情走的(de)比较迅速，市场(chǎng)进一(yī)步盈(yíng)利空间被(bèi)压缩，若看不到央(yāng)行货币政策增量政策，后(hòu)续(xù)或进入震荡(dàng)环境，而存量(liàng)博弈交易下也可能(néng)会(huì)放大市(shì900g是几斤 900g是多少毫升)场波(bō)动。

　　对于普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资(zī)者来说，在这(zhè)样的环境(jìng)下尽量选择防守(shǒu)类型的产品，规(guī)避(bì)市(shì)场波动，例如货币(bì)基金，而短债基金中要选择久(jiǔ)期短(duǎn)流动性好、历史(shǐ)回撤(chè)控制好(hǎo)的(de)产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济(jì)高频数据的弱化趋势(shì)显现(xiàn)，且(qiě)4月底政治局会议(yì)从疫(yì)情后稳增(zēng)长转向中长(zhǎng)期调结(jié)构，政策发(fā)力预(yù)期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场也进入(rù)到“休(xiū)整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡(dàng)休整期(qī)，高股息策(cè)略往往跑(pǎo)赢市场。因(yīn)此在(zài)当前环境下，建(jiàn)议(yì)关注行(xíng)业估值水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前(qián)面临低利率环境，需要我(wǒ)们(men)识(shí)别金融陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融(róng)陷阱的诱(yòu)惑(huò)，比如(rú)面对收益(yì)率(lǜ)高达20％且能保本的(de)所(suǒ)谓理财(cái)产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不具备相关专业知(zhī)识，可(kě)以选(xuǎn)择把投(tóu)资理财交给(gěi)少(shǎo)数(shù)专业的人(rén)来做，让优秀的基(jī)金经理管理自己的钱(qián)袋子(zi)。具备一定(dìng)投资能力和风控能(néng)力的(de)人士可(kě)通过理财(cái)和投资(zī)试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做(zuò)好(hǎo)风控，选择适合自(zì)己风险(xiǎn)偏(piān)好的方向和标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资(zī)金保值增值(zhí)，投资者在评估(gū)自身风险承受能力(lì)后可适当考虑公(gōng)募(mù)货币(bì)基(jī)金、公募中短债基金、商业(yè)银行(xíng)现金管理类产品等风险(xiǎn)等(děng)级较低、支取相(xiāng)对灵(líng)活(huó)的产品。

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